业绩简评
　　8月28日，公司披露2026年半年报，2026H1实现营收246.8亿元，同比+20.3%，归母净利润28.1亿元，同比-5.4%，毛利率29.7%，同比-0.5pct,业绩同比下滑主要受新能源汽车业务同比大幅下滑、汇率波动导致公司持有的海外基金公允价值变动收益同比减少等因素影响。26Q2公司实现营收145.3亿元，同比+26.0%，归母净利18.0亿元，同比+9.1%，毛利率30.2%，同比+0.6pct。
　　经营分析
　　工业自动化与数字化龙头地位稳固，业务加速增长。
　　根据MIR，26H1公司通用伺服/变频器/小型PLC市占率分别为35.2%/20.6%/14.6%，持续保持市场领先地位。26H1公司工业自动化与数字化业务实现营业收入135亿元，同比+29%,毛利率41.4%，同比持平，通用自动化/电梯实现营收110/24亿元，同比+36%/+5%，自动化业务加速增长主要系：①AI相关产业投资增加、下游出口拉动及核心装备国产化率提升等因素带动市场需求回暖；②公司凭借多产品解决方案优势抢抓行业结构性机遇。
　　新能源汽车动力系统业务短期承压，项目定点及新产品进展顺利。
　　子公司联合动力26H1实现营收约95亿元，同比+4%，归母净利润-0.9亿元，同比-116%，毛利率12.8%，同比-3.9pct，主要系客户结构和产品结构变化、大宗商品价格上涨的共同影响所致。随着公司26H2产品部分顺价&海外市场突破，我们预计利润有望好转。公司积极推进智能底盘等战略业务量产落地，主动悬架液压泵产品已实现SOP放量、主动稳定杆已获主机厂定点，并前瞻布局适配下一代AI数据中心的服务器电源业务，有望构建新增长曲线。
　　智能机器人商业化持续验证，储能进入规模交付阶段。
　　26H1公司新兴业务实现营收14.7亿元，同比+96%，主要系工业机器人&储能业务高增。①人形机器人：完成产品预研到商业化的突破，发布量产版七自由度仿生臂，无框电机等产品在行业头部人形整机厂实现小批量应用，泛人形解决方案样机已开发完成并在客户工业场景推动试机验证；②储能：国内成功并网多个GW/MW级构网及调频项目，印度Adani 2.6GW超大规模储能项目顺利交付。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司工控、新能源汽车业务份额领先，长期拓品类、国际化、数字化、能源管理、具身智能等战略布局有望持续打开成长空间，预计公司26-28年实现归母净利润59.4/71.5/85.3亿元，同比+18/20/19%，现价对应PE为28/24/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　制造业不景气、新能源汽车行业竞争加剧、技术研发不及预期等。