事件：公司发布2026年半年度报告，业绩稳健增长。2026年上半年，公司实现营业收入31.51亿元，同比+16.96%；归母净利润3.83亿元，同比+6.92%；扣非归母净利润3.72亿元，同比+8.03%。公司毛利率为25.18%，同比+0.25pp；净利率为12.19%，同比-1.23pp。单季度看，2026Q2公司实现营业收入17.67亿元，同比+15.04%，环比+27.67%；归母净利润2.21亿元，同比+7.18%，环比+36.42%；实现扣非归母净利润2.18亿元，同比+5.02%，环比+41.56%；毛利率为24.63%，同比-0.76pp，环比-1.26pp，净利率为12.43%，同比-1.15pp，环比+0.54pp。
　　各业务板块稳中有进，超级电容业务高速增长。分业务板块看，2026年上半年铝电解电容、薄膜电容、超级电容、电极箔业务分别实现营业收入24.98亿元、3.11亿元、2.49亿元和0.79亿元，同比分别增长12.06%、33.56%、54.18%和46.71%，占总营收比重分别为79.28%、9.88%、7.91%和2.50%。盈利能力方面，各业务板块毛利率均实现同比改善：铝电解电容毛利率为27.04%，同比上升0.29个百分点；薄膜电容毛利率为15.21%，同比上升0.82个百分点；超级电容毛利率为19.54%，同比提升2.68个百分点；电极箔毛利率为21.88%，同比提升0.34个百分点。
　　三大电容类产品需求强劲，传统与新兴应用齐发力。公司铝电解电容、薄膜电容及超级电容三大核心产品市场需求旺盛，产能利用率维持高位，传统应用领域市占率稳步巩固提升，新兴应用占比逐月提升。具体来看：铝电解电容器业务持续研发升级：腐蚀箔比容不断提升，N型导电高分子材料逐步实现产业化；新建和改建适用于数据中心的牛角全自动生产线；推广精益生产、横向拉通质量前移；固液混合、MLPC等新一代铝电容器实现技术升级并加快产能扩充。薄膜电容器业务利用细分市场特定产品的性能优势，快速提高生产能力并抢占市场，切实推进ONEMAKE工作，经营绩效和竞争力持续增强。超级电容器业务已进入发展快车道，电力调频、数据中心等新兴应用领域需求向好，已实现规模化交付；公司同步推进技改扩产与新产线建设，为后续需求释放与长期业务扩张筑牢产能基础。
　　盈利预测和估值：公司是全球在电力电子领域少数几家同时在铝电解电容、薄膜电容以及超级电容三大类电容器进行研发、制造和销售的企业之一，有望受益于AI应用端的加速渗透。我们预计公司2026-2028年实现营业收入64.70/77.10/92.30亿元，实现归母净利润8.19/10.26/12.53亿元，对应EPS为0.96/1.21/1.47元，对应当前价格的PE为63.14/50.38/41.28倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求波动风险；市场竞争加剧风险；进入新市场及开发新产品的风险；原材料价格波动风险。