赣锋锂业发布2026年半年报，2026H1实现营收230.97亿元（yoy+175.75%），归母净利润42.57亿元、扣非归母净利润38.48亿元，同比均扭亏。Q2实现营收139.01亿元（yoy+201.91%、qoq+51.16%），归母净利润24.20亿元（同比扭亏、qoq+31.71%），扣非归母净利润24.29亿元（同比扭亏、qoq+71.22%）。锂系列产品售价回升及锂电池系列产品销量增加带动业绩修复，维持“增持”评级。
　　收入增速快于成本，Q2毛利率环比提升
　　26H1收入增长主要系锂系列产品售价回升及锂电池系列产品销量增加；营业成本同比+112.53%，低于收入增速，受益于规模效应和产能利用率提升。26H1综合毛利率31.51%，同比+20.37pct；Q2毛利率32.69%，同比+23.04pct、环比+2.97pct。26H1投资收益11.30亿元，主要系联营企业投资收益增加及部分处置PLS股票取得收益。
　　锂产品盈利显著修复，优质资源持续放量
　　2026H1锂系列产品收入141.97亿元（yoy+198.53%），毛利率42.44%（同比+34.08pct）。资源端，Cauchari-Olaroz一期26H1生产碳酸锂1.9万吨，二期4.5万吨LCE项目已入选阿根廷RIGI计划；Goulamina一期26H1生产锂精矿23.38万吨，已爬坡至接近满产，二期已完成可行性研究。资源项目放量有望进一步增强原料保障并优化成本。
　　电池收入快速增长，储能与固态电池产业化推进
　　2026H1锂电池系列产品收入78.31亿元（yoy+163.22%），毛利率12.43%（同比-1.74pct）。26H1储能电芯供不应求并保持满负荷生产，产能利用率接近100%；588Ah大电芯产线已开始调试试产，计划Q3启动爬坡、年底前逐步放量。固态电池方面，400Wh/kg电池循环寿命突破1,100次并完成工程验证，500Wh/kg级10Ah产品实现小批量量产，多款硅基及锂金属电池已批量应用于工业和消费无人机。
　　盈利预测与估值
　　参考26H1财务数据我们下调了管理和研发费用率预测，对应我们上调公司26-28年归母净利润至77.76/95.09/109.89亿元（较前值分别上调9.4%/9.7%/10.5%），对应26-28年EPS为3.71/4.54/5.24元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为18.5倍，我们给予公司26年18.5倍PE，对应目标价68.63元（前值98.99元，对应26年29.2倍PE），按照公司近3个月平均A/H溢价率为46.5%（前值23.2%），8月28日港元兑人民币汇率为0.86，对应H股目标价为54.15港元（前值：91.73港元）。维持“增持”评级。
　　风险提示：锂产品价格超预期下跌，资源及锂盐项目建设、产能爬坡不及预期，储能与固态电池需求及产业化不及预期，海外项目运营、地缘政治及汇率波动，客户集中、安全环保等风险。