本报告导读：
　　公司Q2业绩显著提速，在原材料涨价多因素扰动下盈利显韧性；伴随产品调价传导、收入增长摊薄成本压力及海外产能利用率提升等，盈利改善趋势有望逐季延续。
　　投资要点：
　　投资建议：考虑到公司Q2业绩显著提速，我们上调2026-2028年公司归母净利润至7.2/8.3/9.4亿元（原为7.0/8.1/9.2亿元），考虑到公司在国内辅料领域的龙头地位稳固，且份额有望持续提升，给予公司2027年高于行业平均水平的20倍PE，给予目标价14.0元。
　　Q2业绩显著提速，盈利表现亮眼。2026H1公司实现营业收入26.59亿元，同比+13.8%；归母净利润4.13亿元，同比+11.8%；扣非归母净利润4.05亿元，同比+11.9%。单Q2收入16.19亿元，同比+19.2%，较Q1的6.2%明显提速；归母净利润3.20亿元，同比+19%，扣非归母净利润3.16亿元，同比+19.7%，在多项外部因素扰动下，盈利表现亮眼。Q2增长加速主要受重点客户份额提升、国内订单高增及产能利用率改善驱动，公司在服饰辅料行业中的竞争优势持续强化。
　　26H1国内市场增速优于海外，越南工厂盈利稳步提升。分产品看，2026H1钮扣收入10.70亿元，同比+15.6%；拉链收入14.34亿元，同比+11.0%；其他服饰辅料收入0.93亿元，同比+9.8%。分地区看，国内收入17.37亿元，同比+17.9%；国际收入9.22亿元，同比+6.7%，国内市场是本期主要增长来源。公司整体产能利用率升至68.6%，其中国内为72.8%、海外为49.5%；2026H1越南工厂实现盈利750万元，后续海外基地盈利仍有较大上行空间。
　　原材料涨价等因素扰动下毛利率仍显韧性，盈利改善有望逐季兑现。2026H1毛利率42.6%，同比下降0.3pct；单Q2毛利率45.3%，同比下降0.5pct，虽然原材料涨价、人工成本上升、海外产能爬坡等因素集中影响，毛利率在收入快速增长下仍显较强韧性。H1销售费用同比+12.4%，管理费用同比+5.8%，规模效应有所体现；财务费用同比+93.5%，其中汇兑净损失0.37亿元，同比增加0.27亿元。扣除股份支付影响后的净利润同比+15.3%，主业呈现较高经营质量。展望后续，我们认为随着Q3产品调价进一步传导、原材料压力被收入增长摊薄、汇兑拖累边际减弱，以及海外产能利用率提升，盈利能力有望逐季改善；中长期看，公司依托客户份额提升、海外产能布局及辅料品类扩张，成长确定性仍强。
　　风险提示：原材料价格波动、海外产能爬坡不及预期、汇率波动。