投资要点：
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.78/7.78/8.84亿元，考虑到公司作为辅料龙头的地位稳固，给予2026年高于行业平均的20倍PE，给予目标价11.4元，维持“增持”评级。
　　辅料龙头26H1业绩有望筑底，全年订单预计稳健增长。我们判断公司26H1业绩逐步筑底，上半年利润承压主要来自汇兑、原材料涨价及一次性社保费用影响。25H1/H2汇兑损失分别为0.10/0.25亿元，汇兑占净利润的比例分别为3pct/9pct，因此我们预计26H2汇兑影响有望明显小于上半年。订单方面，公司26年订单有望实现约10%的增长，增长驱动主要来自国内高成长品牌客户的开发以及在国际品牌中份额的提升。
　　海外扩产稳步推进，利润率有望逐步改善。截至2025年末海外产能占比为18.3%，较2020年8.7%的比例已明显抬升。越南工业园自2022年启动扩产，2024年3月正式投产，我们预计2026年有望实现盈亏平衡。考虑到过去三年公司的资本开支高峰已基本告一段落，我们判断随着越南产能盈利水平进一步提升以及资本开支企稳，公司ROIC及利润率的修复趋势将逐步体现。
　　公司稳居服装辅料行业龙一，竞争优势稳固。伟星是国内辅料行业第一大龙头，收入增速及盈利水平显著优于同行（25年伟星股份/浔兴股份扣非净利率分别为13%/7%），我们判断除已积累成熟的“小单快返”柔性供应模式以及多元化的辅料品类结构优势外，当前海外产能扩张更有利于其对标国际龙头YKK展开正面竞争，在头部品牌中的份额有望持续提升。
　　25年股权激励彰显信心。公司于2025年推出第六期股权激励计划，向196名核心骨干授予2000万股限制性股票，授予价格5.12元/股，以22-24年扣非归母平均数为基数，26-28年增长率分别不低于16.52%/24.22%/33.84%，对应CAGR为高单增长。
　　风险提示：下游客户订单需求不及预期，产能爬坡不及预期