供应：镍矿价格的季节性回落并不剧烈。反应镍矿紧张虽有所缓解，但全球市场对于未来镍矿紧缺的担忧已经有一部分逐步转向现实。然而菲律宾雨季往往在每年的10月份就会开始影响实际的供应，而期货价格提前反应的可能性依旧存在，因此目前来看已经需要考虑，菲律宾雨季带来的矿端价格支撑。同时印尼的全年配额具体数据依旧未出，目前市场对此的押注明显不足，需提防出现配额增量极少的可能性。目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，进口出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。预计8月统计数据的环比减量将持续。纯镍方面，7月产量有小幅度的同环比减幅，产能依旧处于产能释放周期的尾端，但由于开工率的持续下降已经影响产量，而印尼镍矿配额的压力逐渐开始传导，预计进入8月之后，中国能够进口到的中间品和镍铁总量将有明显下降，后续或继续拉低电积镍的产量。
　　需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。与镍相关度最高的300系不锈钢已经出现了产量的同、环比增长，而在原材料受限的情况下，现实端不锈钢产量延续扩大，利润维持高位，这也意味着终端需求的坚挺。预计进入到7月之后库存将持续季节性去化，需求方面可能延续强势，而供应端可能因为印尼镍铁减产而原材料受限，不锈钢已经传出减产消息，之后可能会延续不锈钢库存去化。需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。
　　库存与结构：根据需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗，而供应端已经见顶，预计在8月就可能迎来库存拐点。期现和月间维持Contango结构，之后C结构或将走浅。
　　结论：基本面利多趋势强化，但受到宏观情绪压制以及当前基本面惯性所致，做多暂时还需要等待机会。
　　操作建议：少量看涨期权尝试，并利用期货日内波动摊低成本
　　风险提示：配额的确切数据将出，如增量超过8000万吨，则可能导致镍价大幅下跌