回顾
　　本周国内大宗商品高位震荡，其中，工业品指数、农产品指数均震荡运行。一是，中东局势陷入僵局，国际油价延续反弹；二是，美债利率风险未进一步发酵，有色金属低位反弹；三是，天气因素扰动，叠加油价上涨，农产品多数反弹；四是，供给迟迟未能恢复，煤炭价格反弹，带动黑色金属延续回升。
　　海外
　　1）沃什于杰克逊霍尔全球央行年会上发表上任后首次主旨演讲，重申美联储将坚守PCE口径2%的通胀目标。他表示，尽管近期通胀数据向好，但并不代表潜在通胀趋势实质改善，若通胀向目标回落进程不及预期，不排除进一步加息，政策仍以短期利率为主要工具，谨慎使用非常规政策。本次讲话后黄金大幅下挫、美债收益率快速上行，市场交易定价美联储2027年3月前或将加息两次。2）标普全球公布8月PMI初值，美国综合PMI升至56.0，创2022年4月以来最高；欧元区综合PMI升至52.1，为9个月高点；日本8月制造业PMI升至55.1，新订单增速创2018年1月以来最快。三大经济体在油价高企、长端利率上行的背景下同步展现韧性，但增长结构明显分化。数据强化了欧央行、日央行9月加息的预期，也削弱了市场对美联储年内降息的预期定价。3）美国二季度GDP年化季环比增长1.5%，虽较一季度回落0.6个百分点，但内需核心指标普遍改善。个人消费增速由3.2%上修至3.4%，非住宅固定投资年化增速达8.5%，国内私人购买者最终销售额上修至4.2%，创下三年多新高。本轮经济增速放缓，主要受政府支出收缩、进口数据上修拖累，整体呈现增长中枢下移，经济并未失速的明确特征。4）韩国央行金融货币委员会决定将基准利率上调25个基点至3.00%，实现连续两次议息会议加息，这也是2022年4月至2023年1月连续七次加息以来，央行首次重启连续加息操作。本轮加息由高经济增速、高通胀粘性与金融稳定风险上行三重因素共同驱动，韩国央行由此成为主要经济体中率先连续紧缩的央行。
　　国内
　　1）7月财政收入回升，然而政府性基金支出仍大幅负增，反映广义财政发力仍处节奏调整期；卖地收入降幅虽有所收窄，但仍处深度收缩区间，土地出让收入下滑仍是地方财政的拖累项。7月30日政治局会议明确要求“加快财政支出和债券资金使用进度”。收入端完成进度超预期，反映支出提速的资金条件较为充足。后续随着超长期特别国债下达、地方政府专项债发行提速叠加8000亿元政策性金融工具推进，广义财政支出有望逐步回稳。2）7月全国规模以上工业企业利润数据公布。1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额4.58万亿元，同比增长17.6%，增速较1-6月小幅回落1.1个百分点。7月利润改善主要集中于中上游的关键矿产和制造业相关链条，下游消费品行业持续受到成本上行和需求不足的双重挤压，利润增长仍然承压。
　　大宗商品观点
　　商品有望延续偏强走势，但板块或有分化。一是，中东局势陷入僵局，海峡仍处于封锁状态，国际油价料将继续高位运行；二是，沃什释放鹰派信息，加息预期再度升温，或打击市场的风险偏好，有色金属等或承压运行；三是，煤炭供应端受安全因素影响，短期内或难明显放量，叠加旺季预期来临，黑色系有望延续反弹走势；四是，厄尔尼诺确定形成，可能存在炒作预期，但实际影响可能要到明年，短期基本面偏弱的压力仍存，农产品波动加大。后续关注地缘局势，美联储政策、美债利率等宏观因素的变化。