1.当前市场观察
　　择时层面，内忧未平外忧再起，目前仍建议维持相对谨慎的态度看待市场，以震荡市为基准判断。国内层面，具体来看，宏观维度7月信贷季节性大幅回落且不及预期，交易维度价量趋势维度不仅量能明显萎缩（本周日均成交额不足2万亿），且估值分布始终未展现出持续扩张状态，表明当前市场主线较为混乱。海外层面，上周我们提到“后续Jackson Hole会议举行，市场大概率将展开激烈博弈，但不论如何，权益市场出现震荡行情概率大于趋势行情”，周五会议落地后，沃什偏鹰表述超出市场预期，隔夜美股与贵金属价格回落，后续美联储加息大概率将再度升温，则权益市场将或将面临两个“收紧”的考验，即全球流动性收紧预期叠加美债问题升温下全球风险偏好收紧预期，对A股或难言利好，尤其是与全球市场关联度较高的科技成长风格。综上，海内外环境以及价量走势层面的利好因素不多，后续维持弱势震荡的概率偏大。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体的估值水平来看，中长期配置性价比有所提升。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数为78.41%和66.50%，成立以来分位数为49.94%和37.96%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数为64.02%和78.25%，成立以来分位数为28.92%和50.51%。
　　短期择时：本周全A和创业板综择时信号维持中性偏弱（得分于1.5~2.0反复切换，总分4.0），整体仓位建议维持30%-40%的中等偏低水平。细分维度上来看，中期基本面偏弱、情绪面仍偏强、估值面偏中性的情况短期内难以改变，价量趋势主导短期走势，但目前仍未展现出持续性上行态势，维持震荡行情判断。从择时结果上来看，今年以来，万得全A择时收益率为3.46%，超额收益为2.01%；创业板综择时收益率为14.73%，超额收益为10.81%。
　　风格轮动：成长价值建议超配价值，大小盘风格均建议均衡配置。从轮动结果上来看，今年以来，成长价值轮动策略收益率为17.70%，超额收益为6.23%；大小盘轮动策略收益率为6.97%，超额收益为5.02%。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。