投资要点：
　　事件：瑞达期货发布2026年中报，报告期内分别实现营业总收入和归母净利润7.98、4.10亿元，同比分别+60.3%、+80.0%，Q2单季度归母净利润为2.06亿元，环比+1.4%，加权平均ROE同比+2.54pct至10.12%。
　　核心业务全面向好，手续费和投资收益贡献最大收入增量。收入端，2026年上半年公司分别实现手续费净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益3.33、1.14、3.24亿元，同比分别+55.8%、+88.1%、+55.7%，核心业务同比实现全面增长。成本端，管理费用同比+29.1%至2.12亿元，增速显著低于利润增速，盈利能力显著提升。
　　资管规模扩张叠加期货交易活跃度提升推动手续费收入大幅增长。资管业务方面，截至上半年末资管规模较年初+43.6%至66.46亿元，创下历史新高，同时一季度受大宗商品波动加剧影响，趋势性行情为CTA策略提供了有利的交易环境，产品净值上行进一步贡献收入，上半年公司资管业务收入同比+15.5%至1.40亿元。期货经纪方面，上半年实现营业收入4.72亿元，同比+93.6%，收入高增一方面受益于期货市场高景气度，上半年期货市场成交额同比+42.1%，公司成交额同比+37.4%，份额略有下滑主要受金融期货成交市占率下降拖累；另一方面得益于公司持续夯实客户基础，上半年母公司口径新增客户9165户，截至6月末客户保证金较年初+29.9%至260.17亿元，在推动手续费增长的同时贡献利息收入，此外资管规模增长同样对经纪成交规模形成一定增厚。
　　风险管理延续扩张，境外业务有所承压。上半年风险管理业务实现营业收入1.60亿元，同比+33.8%，一方面公司积极为企业提供衍生品交易服务方案，实现衍生品交易新增名义本金181.46亿元，另一方面公司具备优异的报价能力，上半年场内期权做市累计成交量行业排名第2，累计成交额行业排名第4。境外业务受竞争加剧和海外利率震荡下行影响有所承压，上半年实现营业收入1342万元，同比-22.6%。
　　瑞达期货作为CTA资管业务领跑者，通过拓宽获客渠道、丰富产品体系巩固领先优势，6月公司公告拟H股上市，募集资金将用于海外业务拓展和战略投资与并购，后续随着资本补充和申港证券并购整合推进，公司有望发挥牌照协同实现客户服务能力的提升，看好公司受益于资管规模增长和协同效应兑现业绩弹性。预计公司2026-2027年归母净利润分别为7.96、9.05亿元，同比分别+45.6%、+13.7%，对应8月27日收盘价的PE估值分别为12.0、10.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。