事件：东方证券发布2026年中报，26H1公司分别实现营业收入和归母净利润95.60、45.18亿元，同比分别+19.5%、+30.5%；26Q2公司归母净利润为29.31亿元，环比+84.7%。26H1加权平均ROE同比+1.23pct至5.5%；截至26H1末剔除客户资金后经营杠杆约4.43倍，较年初+7.9%。成本端，公司管理费用率同比-6.97pct至40.2%。
　　大资管业务表现优异，财富管理客户基础不断夯实。收费类业务方面，26H1公司经纪、投行和资管业务收入分别为18.12、5.98和8.48亿元，同比分别+32.1%、-16.9%、+41.2%。财富管理方面，截至报告期末，公司客户资金账户总数达348.56万户，较上年末+5.94%；非货金融产品保有金额788.77亿元，较上年末+12.5%；基金投顾业务保有规模人民币158亿元，复投率76.8%，位居行业前列。投行方面，公司上半年债券承销总规模1702.83亿元，行业排名第8位。资管方面，东证资管二次创业成效初显，报告期末东证资管受托规模3241.60亿元，较2025年末+13%，创2022年以来新高，其中私募规模同比+约96%。汇添富非货基金规模超8,000亿元，较年初增长约17%，26H1东证资管、汇添富净利润分别yoy+85%、+90%，二者合计利润贡献占比同比+5pct提升至15%。
　　利息收入同比高增，金融资产规模稳健扩张。资金类业务方面，26H1公司实现利息净收入和自营投资收益8.36、49.16亿元，同比分别+80.8%、+7%。利息净收入同比高增主要是货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入同比增加；截至26H1末，公司融出资金474.16亿元，较年初+21.4%；公司金融资产稳健扩张，交易性金融资产较年初+14.2%至1257.99亿元。
　　投资建议：目前公司收购上海证券申请文件已获上交所受理，我们期待东方证券后续业务协同效应的释放。我们预计2026年公司归母净利润同比+30.4%至73.44亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。