事件：8月28日，中金公司公布2026半年报。1H26中金公司实现营业收入193亿元/yoy+50%；实现归母净利润82亿元/yoy+89%；1H26加权平均ROE（未年化）7.60%/yoy+3.44pct。
　　全业务线实现增长，其中经纪、投行引领轻资本业务高增。分业务看，公司1H26经纪、投行、资管、其他手续费、投资（含汇兑）分别实现收入41.0、29.3、8.4、14.3、96.6亿元，分别同比+55%、+76%、+23%、+24%、+31%，收入占比分别为21%、15%、4.4%、7.5%、50%。境外业务快速增长：1H26实现收入59.7亿元，同比增长48%，收入占比31%。
　　扩表提质，经营杠杆快速提升。1H26末总资产9971亿/较年初+27%，期末经营杠杆6.05x/较年初+0.70x。投资业务方面，公司期末投资资产规模5314亿元/较年初+21%，期末投资杠杆3.96x/较年初+0.36x，测算1H26年化投资收益率3.98%/yoy+0.23pct，负债成本率2.79%/yoy-0.28pct。
　　股权投行业务国际化、专业化优势凸显，巩固行业领先地位。股权方面，1）全球融资方面，1H26服务中资企业全球IPO合计47单，融资规模201亿美元，排名市场第1。2）境内融资方面，1H26主承销A股IPO项目11单，金额205亿元，排名市场第1；主承销再融资项目10单，金额114亿元，排名市场第3。3）港股IPO方面，公司作为保荐人主承销港股IPO项目27单，规模57.35亿美元，排名市场第1。
　　经纪业务持续深入向买方投顾转型。公司财富管理业务持续优化“中国50”“微50”“公募50”等在内的买方投顾服务矩阵，1H26末买方投顾保有规模突破1700亿元，产品保有规模突破5300亿元，再创历史新高。同时，公司丰富以“股票50”“ETF50”为代表的创新交易服务体系。期末财富管理客户总数增长至近1100万户，客户资产总值5.39万亿元。
　　关注换股收购吸收合并东兴证券、信达证券进展，综合实力将大幅提升。若交易顺利完成，合并后2025年度营收将由285亿元增至372亿元，排名从行业第5位提升至第3位；2025年末净资本由481亿元增加至1033亿元，排名从行业第12位提升至第4位。若交易顺利完成，公司区域覆盖、客户服务能力将大幅提升，合并后2025年末数据公司网点数量将由247家提升至441家，排名从行业第14位提升至第3位，零售客户数从999万户增加至1500万户。目前交易已获得上交所审核通过，尚需获得中国证监会批准、核准、注册。
　　投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E中金公司归母净利润分别为145.7、149.3、154.6亿元，同比+49%、+2.5%、+3.5%。8/28收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.25x、1.14x、1.05x。
　　风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。