事项：
　　中金公司发布2026年半年度业绩预增公告。预计2026年半年度实现归母净利润77.08亿元到82.27亿元，同比增加78%到90%。
　　评论：
　　投资银行业务：大型项目发行常态化推进，再融资收紧压制局部弹性，跨境管线释放费率弹性。2026H1公司境内承销业务整体呈现结构性回暖：IPO承销额逆势大增至205亿元（同比+1413%），主要得益于全行业IPO阶段性复苏（行业同比+89%至706亿元）以及公司在大型IPO保荐上的集中变现；与此同时，受到监管对特定再融资品种（如定增、配股）审核门槛收紧及市场风险偏好阶段性下移影响，全行业再融资规模出现下行（行业同比-44%至4084亿元），导致公司再融资承销规模收窄至256亿元（同比-70%），在整体回暖趋势下压制了局部弹性。此外，跨境综合金融优势持续凸显，中金国际港股股权承销规模达523亿港元（同比+186%，共36家），有效拓宽海外创收边界。展望下半年，公司目前在审未发行IPO储备项目共29家（市场排名第4，数据截至2026/7/8）。随着优质企业发行节奏的阶段性优化，公司作为定价能力出众的头部投行，项目管线变现斜率有望进一步陡峭，持续兑现龙头溢价。
　　经纪与信用业务：两地成交额回暖激活通道弹性，全市场两融修复驱动业绩边际反弹。2026H1内地及香港权益市场活跃度边际修复。期间，全市场A股股基日均成交额（ADT）达到27,373亿元（同比+96.9%），港股日均成交额达到2148亿港元（同比+16.4%）。与此同时，市场交易量的回升进一步驱动了全市场风险偏好的修复。在全行业信用业务端，2026H1末内地融资融券余额提升至30,204亿元（同比+63.2%）。全市场信用渠道的整体规模增长在传统买卖佣金与利息净收入端形成了双轮驱动，进一步拉高了公司非息与利息收入的增长曲线，为公司2026年中报业绩实现同比显著高增贡献了扎实的数据支撑。
　　投资建议：我们看好公司国际一流投行建设进程中的跨境协同与综合服务能力提升。结合财报，我们预计中金公司2026/2027/2028年EPS为2.91/3.22/3.55元（2026/2027/2028年前值为2.54/2.87/3.15元），BPS分别为22.35/24.25/26.34元，当前股价对应PB分别为1.58/1.46/1.34倍，加权平均ROE分别为13.50%/13.83%/14.02%。参考公司历史估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们给予中金公司2026年2.0倍PB估值预期，目标价44.7元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。