26H1新能源和智能化检测收入同比+74.2%，下半年受益辅助智驾强标有望继续高增。公司发布26年中报，26H1实现营收20.4亿元/同比+6.9%，归母净利润4.3亿元/同比+4.6%。其中，26Q2实现收入12.3亿元/同比+20.6%，归母净利润2.6亿元/同比+13.9%，业绩超我们预期。分业务来看，26H1整车及传统零部件检测实现收入12.4亿元/同比-0.9%；新能源和智能化检测实现收入5.4亿元/同比+74.2%，呈现加速增长态势，我们认为主要受益于辅助驾驶标准的摸底实验开始逐步放量，预计下半年强标认证业务也将逐步放量。
　　26H1新能源和智能化毛利率同比+0.5pct，利息支出增加导致财务费用率提升。根据财报，公司26H1技术服务实现毛利率45.0%，同比-0.4pct，其中新能源和智能化检测毛利率46.3%，同比+0.5pct；归母净利率20.9%，同比-0.5pct。从费用率来看，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.9%/6.6%/6.6%/0.9%，同比+0.1/-0.5/+0.4/+0.8pct，财务费用率提升主要由于利息支出增加。
　　合同负债同环比高增，折旧和人员薪酬支出压力整体可控。根据公司财报，26 H1公司合同负债2.5亿元，同比+110.6%，环比+53.1%，表明订单需求向好，预收款项增加。固定资产净值从26Q1的38.5亿元，提升至26Q2的48.8亿元，而26H1固定资产折旧同比增加0.45亿元，折旧压力总体可控。26H1人工薪酬支出为4.2亿元，同比+1.2%，明显慢于收入增速。截止26H1公司在建工程为15.4亿元，布局智能化和新能源检验检测认证的南方试验场和华东总部基地逐步投产，产能扩张将助力检验检测能力持续提升，为公司下一轮成长提供新动能。
　　盈利预测和投资建议：第三方汽车检测市场受益于智能电动&国际化，行业稳步扩容。公司作为国内第三方检测机构，卡位稀缺，壁垒高筑。考虑折旧因素，预计公司26-27年EPS为1.10/1.33元/股，给予26年20XPE，对应公司合理价值22.06元/股，对应维持“买入”评级。
　　风险提示：新车型推进放缓；项目推进不达预期；行业景气度下降