量化信用策略
　　截至8月21日，近四周城投哑铃策略持续领跑。具体来看，城投哑铃型、券商债久期及券商债下沉策略累计超额收益分别达到23.9bp、10.7bp和8bp。城投哑铃型策略较子弹型组合优势进一步扩大，而配置期限相对集中的城投短端下沉、久期策略累计超额收益均在6bp以内。值得注意的是，重仓3-5年券商债的策略组合跟涨，主要得益于摊余成本债基增量资金进场的提前定价。
　　品种久期跟踪
　　城投债久期逼近3年，创年内新高。截至8月21日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.94年、3.26年，均处于2021年以来95%以上的历史分位。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.75年、3.71年、2.00年，其中，二级资本债、银行永续债久期较前一周有所拉长。从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为2.04年、3.38年、4.16年、1.23年，证券公司债、证券次级债、保险公司债久期环比拉长，租赁公司债久期较前一周基本持平。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年8月24日，与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多下行，其中3-5年民企私募、国企私募非永续债收益率分别下行3.6BP、2.8BP；中长端地产债配置力度不弱，1-2年国企私募、3-5年民企私募非永续债收益下行均在5BP以上。金融债收益率仅半数下行。具体来看，二永债收益普遍上行，长端调整超过中短端，其中3-5年农商行永续债、城商行二级资本债调整幅度较大；证券公司次级债表现优于普通债，2-3年、3-5年私募次级非永续品种收益分别下行3.1BP、3.6BP。
　　超长信用债探微跟踪
　　投资者结构方面，上周公募基金对超长信用债的买入占比已快速攀升至30%以上，较此前两周24%左右的读数明显抬升，进入去年以来的敏感区间。这一指标的历史有效性已被多轮行情验证，从2025年10月至今，公募基金持续数周买入占比超过20%的区间，往往意味着交易盘极大程度上成为主导力量，行情从“基本面驱动”切换为“情绪驱动”，此后市场多迎来阶段性调整。
　　透视地方债
　　截至8月21日，地方债发行利差触底回弹。10年地方债发行利率环比下行1.4BP，而20年、30年品种分别出现0.1BP、0.2BP的小幅上行。利差角度来看，10年、30年新券与同期限国债利差反弹至6BP、14.7BP，但两者仍处于2025年至今偏低分位。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差