事件：2026年8月25日，深高速发布2026年半年报：2026H1，公司实现营业收入36.5亿元，同比-6.8%；录得归母净利润9.2亿元，同比-4.3%；录得扣非归母净利润10.0亿元，同比+11.3%。其中2026Q2，公司实现营业收入18.9亿元，同比-11.8%；录得归母净利润4.1亿元，同比-15.0%；录得扣非归母净利润4.8亿元，同比+11.8%。
　　水官高速到期带来短期业绩冲击，剔除扰动后公路主业稳健增长：2026H1，受到节假日小型客车免费通行天数较上年同期增加以及水官高速2026年4月收费期限到期影响，公司实现路费收入22.3亿元，同比-8.8%，剔除水官高速影响，2026H1公司路费收入同比+3.3%。2026H1公司大环保板块整体保持稳定，清洁能源发电+餐厨垃圾处理合计收入6.6亿元，同比-3.2%。利润方面，公司2026H1毛利13.3亿元，同比-1.2亿元/-8.2%。得益于有效的财务费用管控，2026H1公司财务费用2.7亿元，同比-1.2亿元/-31.6%。但2026H1公司持有参股公司股权受股价等波动影响，出现公允价值变动损失1.1亿元，上年同期为盈利0.8亿元，最终2026H1公司录得归母净利9.2亿元，同比-4.3%；录得扣非归母净利10.0亿元，同比+11.3%。
　　深耕湾区优质路产，高分红护航长期发展：公司掌握大湾区核心路产，现正积极推进外环三期、机荷高速等重大新建、改扩建项目的建设，以不断补充公司优质公路资产。同时，公司高度重视股东回报，坚持实施稳定且持续的分红政策，分红比例稳步提升，看好公司长期价值。
　　投资建议：公司收费公路主业多点向好，大环保业务稳健发展。我们预计公司2026-2028年实现营业收入90.73/93.07/96.58亿元，归母净利润14.82/16.02/17.18亿元，对应PE分别为14.1/13.0/12.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：路网竞争风险；大环保业务减值风险；高速改扩建及新建进度不及预期风险；收费政策变化风险；汇率风险