公司公布2026年半年报，业绩改善明显，盈利能力基本持平。2026H1公司实现营收337.39亿元，同比+18.23%；归母净利润18.55亿元，同比+24.67%；扣非归母净利润20.22亿元，同比+47.79%。上半年毛利率16.76%，同比+1.41个百分点，上半年净利率5.82%，同比-0.01个百分点。
　　Q2业绩同环比均改善。2026Q2营收182.54亿元，同比-4.25%，环比+17.88%；归母净利润9.47亿元，同比+3.05%，环比+4.42%；扣非归母净利润11.03亿元，同比+35.66%，环比+20.01%。Q2毛利率16.75%，同比+4.60个百分点、环比-0.01个百分点；Q2净利率5.24%，同比+0.01个百分点、环比-1.27个百分点。
　　公司深耕风电行业，风机制造、风电服务和风场开发等业务基本盘均稳定发展。1）报告期内，公司风力发电机组及零部件销售收入为人民币272.56亿元，同比增长24.73%，占公司营业收入的比重为80.79%；2026年1-6月机组对外销售容量为12.36GW，同比增长16.19%。机组大型化进程加速，报告期内，公司6MW及以上机组成为公司的主力机型，其中6MW(含)-10MW机组销售容量占总销售容量的比例超过65%；10MW及以上机组销售容量同比上升105.57%。2）风电服务领域，截至报告期末，公司国内外后服务业务在运项目容量超过60GW，同比增长31%。报告期内，公司实现风电服务收入人民币27.28亿元，其中后服务收入人民币21.03亿元，同比增长19.83%。3）风电场开发方面，报告期内，公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量540.64MW，转让权益并网容量101.75MW。报告期内，公司实现风电场开发收入人民币31.49亿元；转让风电场项目股权投资收益为人民币2.49亿元，同比增长73.94%。
　　两海”战略持续推进。在国内沿海“九省两市”中，业务覆盖九个省市，并完成七大海上业务基地布局，已构建起覆盖装备制造、海上工程、保内运维、保外后服务的全产业链能力。海外市场方面，公司在阿根廷、南非、菲律宾、格鲁吉亚、澳洲等地的项目均有不同程度的进展，海外新兴业务边界持续拓宽。报告期内，公司国际业务实现销售收入人民币108.87亿元，同比增长29.94%；海外业务在手订单9.49GW，同比增长28.93%。
　　抢抓绿色燃料和非电利用的政策机遇，积极推进绿色甲醇业务。公司目前在建兴安盟绿色甲醇项目，与国际航运巨头等客户签订长期协议，目前累计在手订单超过75万吨。截至报告期末，项目一期工程已完成建设，四季度将开展客户交付；二期工程进入收尾阶段；三期工程已启动建设。目前公司产品全链条绿色认证、ISCCEU/PLUS/ISO碳足迹及国内首张面向绿色甲醇的RFNBO绿氢认证全部落地，港口交付全流程已贯通，具备供货条件。
　　投资建议与评级。公司在上半年国内风电新增装机疲软且原材料价格高企的情况下，仍然实现了营收和业绩的双增，且毛利率同比也有所提升。我们认为这主要是得益于大兆瓦风机出货占比和海外出货占比的进一步提升。另外，我们预计今年Q4开始公司的绿醇业务也有望陆续投产，公司的第二成长曲线也有望带来新的业绩。综上，我们预计公司2026-2028年营收890/1060/1250亿元，归母净利润52.02/62.93/77.84亿元，EPS为1.23/1.49/1.84元，对应PE为15.11/12.49/10.10倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，下游市场需求不及预期，海外市场需求不及预期，海外市场的相关政策不确定性，新业务发展不及预期。