事件：公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营收35.53亿元，同比+12.13%；归母净利润4.06亿元，同比+26.26%；其中Q2单季度营收20.31亿元，同比+24.42%；归母净利润2.17亿元，同比+61.92%；2026H1综合毛利率20.72%，同比+0.94pct。
　　海外业务成为上半年业绩增长核心引擎，产品结构持续优化助推整体盈利能力稳步提升。在国内市场上半年整体增长乏力下，公司海外业务表现亮眼，实现收入7.14亿元，同比大幅增长45.15%，成为驱动公司上半年业绩增长的核心动力，营收占比显著提升至20.11%；且海外业务毛利率高达32.09%，远高于国内业务的17.86%，高毛利业务占比提升推动公司综合毛利率同比提升0.94pct至20.72%。国际化是公司长期坚持的重要战略方向，公司持续完善海外市场响应机制，积极拓展全球业务布局，考虑到海外市场空间广阔、增长潜力充足，海外业务有望成为公司长期增长的重要驱动。
　　坚持“大型化、智能化、新能源”战略方向，高毛利后市场业务成为新增长点。2026年上半年，公司持续加大产品研发，稳步推进新产品上市，围绕“大型化、智能化、新能源”产品战略不断深化布局，能源产品序列持续优化完善，大型化产品单车运能显著提升；同时，公司基于自主研发的线控底盘平台，推出了大吨位充电及换电版新能源无人驾驶产品，进一步丰富了高端产品矩阵。随着新能源及大型化设备保有量持续增长，相应的配件及服务需求快速释放，上半年公司配件销售收入达2.71亿元，同比增长97.39%，毛利率达29.85%。后市场业务盈利水平较高，且有助于增强客户粘性，伴随设备保有量提升及售后服务体系持续完善，该业务有望成为支撑公司未来收入增长的重要新支点。
　　坚持开放平台战略，生态布局逐步深化。公司正加速构建深度融合的产业生态，在矿山无人运输领域的领先地位持续巩固。在无人驾驶方向，公司聚焦线控底盘等核心硬件，坚定推进开放平台合作战略模式，与易控智驾、踏歌智行等头部自动驾驶公司展开深度协作，并同步进行战略投资，形成技术、资源与场景的多维度协同。通过积极同产业链上下游链接，公司持续构建协同生态，在矿山无人运输整体解决方案中的整合能力不断增强，进一步夯实了其生态领先优势。
　　盈利预测：作为非公路宽体自卸车行业的龙头，公司深耕该领域逾二十年，依托深厚的技术积淀与品牌影响力，及对非煤市场的积极拓展，在国内市场整体承压下持续巩固基本盘，同时公司坚持开放平台战略，深化产业链生态协同，围绕“大型化、智能化、新能源”方向推进产品结构升级，加快海外市场布局，并强化后市场服务体系建设，成长空间持续打开。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润9.58/10.97/12.57亿元，同比增速分别为14.15%/14.50%/14.57%，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济及政策影响，海外市场拓展不及预期，新产品拓展不及预期。