财务摘要：2026H1实现营业收入3.71亿元/+34.80%，归母净利0.68亿元/+138.58%，扣非归母净利0.68亿元/+143.98%。其中2026Q2实现收入2.00亿元/+38.08%，归母净利0.39亿元/+806.69%。
　　科研试剂主业稳健增长，平台服务与外延并购构筑新增长极。公司2026年上半年营收增长稳健，动力主要来自三方面：1）科研试剂主业在国产替代和品类扩充的双重驱动下保持较快增速，2026年上半年公司科研试剂与实验耗材业务实现收入3.14亿元/+13.95%；2）喀斯玛系自2025年9月并表后，今年半年报实现收入5,350万元，公司平台服务能力持续增强。3）公司出海业务初见成效。阿拉丁美国区域常态化运营，加快德国子公司筹备工作。在欧洲市场，公司已初步完成德国仓储与配送节点的前期布局，本地化交付能力初步建立。国际业务有望为公司打开中长期增长空间。
　　深耕研发+推进并购整合，持续完善产品矩阵。2026年上半年，公司研发投入为3,749万元，占营业收入比例为10.1%，研发强度维持在行业较高水平。公司在生物试剂方面公司的研发重点聚焦于细胞培养与分析检测、蛋白纯化与分析、分子生物学、重组蛋白、天然蛋白、抗体及药靶配体等领域。截至2026年6月末，公司生物试剂产品总数已达2万余种。在外延整合上，源叶生物的并入有效补充丰富了生化试剂产品线。公司参股雅酶生物与佑科仪器，则布局了蛋白免疫印迹方向与实验室分析仪器等细分领域，为公司未来品类延伸和业务协同奠定了基础。此外，阿拉丁和源叶生物的产品矩阵覆盖AI分子设计落地湿实验全流程所需的所有品类，有望未来提供从分子到蛋白再到细胞的全方位配套试剂与解决方案。
　　投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年EPS为0.50/0.73/0.98元。公司主业经营稳健，外延内生持续丰富产品矩阵，出海有望打开中长期增长空间，维持“增持”评级。
　　风险提示：研发不及预期风险，竞争加剧风险，资产收购进度不及预期风险。