棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约17030元/吨，较前一日变动+120元/吨，幅度+0.71%。现货方面，3128B棉新疆到厂价18062元/吨，较前一日变动-43元/吨，现货基差CF01+1032，较前一日变动-163；3128B棉全国均价18164元/吨，较前一日变动-27元/吨，现货基差CF01+1134，较前一日变动-147。
　　近期市场资讯，8月27日，储备棉销售成交企业32家，共8032.2860吨，实际成交8032.2860吨，成交率100%。平均成交价格17433元/吨，较前一日下跌17元/吨，折3128价格18209元/吨，较前一日上涨38元/吨。新疆棉成交均价17434元/吨，较前一日上涨33元/吨。进口棉成交均价17433元/吨，较前一日下跌37元/吨。7月20日至8月27日累计成交总量232646.8080吨，成交率100%。
　　市场分析
　　国际方面，26/27年度全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。近期美棉主产区天气再度转旱，担忧情绪持续升温，推动外盘延续前期上涨态势，后续需持续关注天气风险。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。当前新棉陆续进入吐絮阶段，受高温天气及水资源条件影响，不同区域棉花长势分化明显，新作产量仍存在一定变数。
　　策略
　　中性。当前盘面已对新作减产预期进行了较为充分的交易，政策约束下棉价上方空间预计受限。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5361元/吨，较前一日变动+21元/吨，幅度+0.39%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5200元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR01-161，较前一日变动-1。云南昆明地区白糖现货价格5060元/吨，较前一日变动+3元/吨，现货基差SR01-301，较前一日变动-19。
　　近期市场资讯，S&PGlobal预计2026/27榨季巴西中南部地区8月上半月甘蔗入榨量同比增长1.9%至4873万吨；预计产糖量同比下降6.6%至339万吨；预计甘蔗ATR为144.03千克/吨；预计乙醇产量同比增长15.2%至26.2亿升。
　　市场分析
　　原糖方面，近日印度政府已经批准100万吨原糖免税进口，进口执行截止时间为10月31日，短期将消化全球原糖的部分贸易流过剩，利好原糖期价。叠加当前仍处于天气炒作的窗口期，多国不利天气强化市场对26/27年度转为供应短缺的预期，天气扰动下原糖短期或仍存上冲动能。郑糖方面，短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复，不过上方空间仍受到库存压制，叠加新榨季大概率延续增产格局，内外联动性预计减弱，外强内弱格局或将维持。
　　策略
　　中性。短期郑糖跟随外盘小幅反弹，但国内食糖库存压力依旧高企，整体上涨空间预计有限。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据期货方面，昨日收盘纸浆2611合约4800元/吨，较前一日变动+14元/吨，幅度+0.29%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4910元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+110，较前一日变动-14。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4735元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11-65，较前一日变动-14。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流稳定。上海期货交易所主力合约价格低位上涨后再度回调，下游询单积极性相对有限，需求端难有放量跟进，进口针叶浆现货调整空间不大；进口阔叶浆现货供应偏紧，贸易商低价惜售心态延续，下游按需补库为主，市场价格相对稳定；进口本色浆及进口化机浆现货市场供需变动相对有限，现货价格主流稳定。
　　市场分析
　　供应方面，近日Domtar宣布无限期关停加拿大Howe Sound针叶浆厂，年产能38万吨漂白针叶浆。高成本海外产能持续出清，供应边际收缩，短期对盘面形成一定利好。国内国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。
　　策略
　　中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。
　　风险
　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险