【行情复盘】
　　国内商品期市收盘涨跌参半，油脂油料涨幅居前，DCE豆粕涨2.73%；能源品多数上涨，INE原油涨2.13%；黑色系多数上涨，DCE焦煤涨1.93%；农副产品多数上涨，CZCE苹果涨0.66%；新能源材料多数上涨，GFEX工业硅涨0.34%；化工品跌幅居前，DCE乙二醇跌4.17%；贵金属多数下跌，GFEX铂跌1.71%；基本金属全部下跌，SHFE锡跌1.57%；航运期货全部下跌，INE集运指数(欧线)跌0.68%；非金属建材涨跌参半，DCEPVC跌0.53%。
　　【重要资讯】
　　1、伊朗伊斯兰革命卫队发言人表示，霍尔木兹海峡属于伊朗和阿曼。大约一个月前，伊朗与阿曼展开谈判，并达成双方都接受的协议。在这些谈判中，各方已就霍尔木兹海峡水域份额以及伊朗和阿曼各自应得的收入份额达成协议。美国阻挠这方面工作，导致该进程延误。如果美国放弃阻挠并重拾谅解，伊朗可以在已达成的谅解框架内开放霍尔木兹海峡，因此美国必须接受伊朗条件。如果美国不接受伊朗条件，霍尔木兹海峡在任何情况下都不会开放。
　　2、美国7月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨3.3%，两项数据均符合预期；经通胀调整后的实际个人消费支出环比持平，此前5月和6月均录得强劲增长。上述数据与近期一系列经济报告相互印证，表明美国经济在经历初夏的强劲扩张后，于7月出现降温迹象。对于美联储官员而言，这批数据将进一步支持暂停加息的论点，但核心PCE仍远高于美联储2%的政策目标，通胀压力尚未完全消退。
　　3、国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.99%报4647.80美元/盎司，COMEX白银期货跌0.87%报68.08美元/盎司。地缘冲突缓和令此前的避险溢价消退，叠加美联储加息预期抬升压制金价，但多重利好支撑并未完全改变黄金长期配置逻辑。
　　4、美油主力合约收跌0.55%，报81.91美元/桶；布油主力合约跌0.65%，报86.70美元/桶。伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡临时航运通道磋商，地缘供应中断的担忧缓解，同时美国对伊朗新制裁力度弱于市场预期，供应收紧预期降温。
　　5、标普全球能源干散货运输及大宗商品研究主管Pranay Shukla表示，预计到2026年末，钢厂利润率仍将低迷甚至亏损。尽管铁矿石价格已跌破每吨100美元，但仍不足以抵消炼焦煤供应紧张带来的成本压力。
　　【策略建议】
　　能源（原油）：地缘冲突升级+霍尔木兹海峡通航不确定性+美国原油库存增幅低于预期支撑油价；技术面月线MACD金叉，机构认为年内原油价格中枢大概率维持80-90美元/桶区间震荡，若海峡封锁超预期不排除再创新高。
　　贵金属：美国PCE数据高于预期，市场加息预期回升，美元走强压制金价；短期金价高位回落后进入震荡整固，等待美联储货币政策表态。
　　农产品：外盘CBOT农产品普遍上涨，国内需求预期稳定，叠加秋粮丰收政策保障预期，豆粕等油脂油料板块领涨；整体受宏观政策对粮食安全的重视和外盘带动，板块整体偏强。
　　黑色系：焦煤受供给端预期支撑涨幅居前，螺纹钢需求预期平稳略有支撑；不锈钢受下游需求偏弱影响大幅下跌，铁矿石整体供需偏宽松走势偏弱。黑色整体震荡偏强，建议谨慎对待。
　　化工品：乙二醇等品种大幅下跌，主要受供应过剩、需求偏弱影响，整体板块承压。
　　基本金属：海外宏观流动性预期收紧，叠加国内需求复苏偏弱，多数品种承压下跌，建议高位适当减仓。
　　【风险提示】
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。