股指期货方面，周四权益市场普遍反弹，成长风格重新占优。量能方面，两市成交额回升至2.14万亿元，较上一交易日放量约18%，叠加超大单资金明显净流入，显示增量资金开始重新介入，市场风险偏好明显回暖。隔夜海外AI龙头二季度营收及数据中心业务继续超预期，并给出较强的后续增长指引，验证全球AI算力需求仍处于高景气阶段，前期偏悲观预期充分释放后，科技板块迎来明显修复。不过，当前市场尚未形成对科技方向的单一共识，业绩表现较好的石油石化等顺周期板块周四同样表现强势，资金仍呈现多线轮动特征。我们判断当前市场仍处于风格轮动与再平衡阶段，后续一方面需关注JacksonHole会议对于货币政策路径的指引，另一方面仍需警惕9月份科技板块在前期涨幅扩大、筹码重新集中后可能出现的波动放大。
　　股指期权方面，周四标的市场延续修复，资金仍呈现较强的风格轮动特征。情绪指标方面，偏度指数上行为主，同时持仓PCR修复斜率较高，说明市场风险偏好整体改善；但期权成交继续缩量，期权端信号短期更偏情绪修复，而非强趋势确认。波动率方面，各品种隐波全线下行，期权市场对短期冲击的定价继续回落。策略方面，海外财报利好或已对阶段底部形成一定确认，已有底仓可考虑由领口组合转为备兑策略。
　　国债期货方面，昨日国债期货全线收跌，其中T和TL主力合约分别下跌0.16%和0.54%，下跌幅度较大。且日内来看，T主力合约价格整体上呈现持续走低，情绪偏弱。值得注意的是，昨日资金面有所转松，央行在公开市场操作中开展1030亿元7天期逆回购和5035亿元隔夜逆回购操作，净投放资金超6000亿元，资金利率有所下行，但债市情绪仍继续有所走弱。昨日来看，一者近期政策端释放财政逆周期发力的信号，市场对财政发力预期或有所升温，今年前期供给持续偏慢，财政发力或对应供给将有所加速。二者，股市上涨以及风险偏好回升可能也对债市形成一定利空，前期股债跷跷板对债市形成利多支撑，而昨日股债跷跷板或呈现一定反向演绎。后续来看，短期债市或需继续维持谨慎，提防止盈动力进一步走强。
　　风险因子：1）海外去杠杆延续；2）中东冲突超预期紧张；3）期权市场流动性不及预期；4）货币宽松不及预期；5）供给加速超预期；6）政策超预期。