报告要点
　　万得数据显示，日内贵金属走势分化，白银小幅修复，黄金延续小幅弱势调整，主要受市场情绪趋于谨慎与美元指数走强压制。一方面，临近周五沃什在杰克逊霍尔研讨会上演讲，市场情绪趋于谨慎,等待美联储利率走势更明确信号;另一方面，美国7月PCE及个人收支数据整体偏强，通胀黏性与需求韧性或阶段性限制美联储加息预期继续下修;日内最新公布的美国初请、续请失业金数据均低于市场预期和前值，也为美元提供了一定支持，日内美元指数盘整至99.1以上，限制金银涨幅。不过，市场对美伊和平协议及霍尔木兹海峡重新开放的最新乐观情绪限制了美元上涨空间。据新华社报道，26日伊朗伊斯兰革命卫队发言人侯赛因·穆赫比表示，伊朗与阿曼已就双方在霍尔木兹海峡控制水域的占比及收益分配达成双方均认可的协议。预计周五沃什讲话落地前，金银或以高位盘整为主，中期选举前整体趋势仍看震荡上行;周内重点关注周五沃什讲话指引，持续跟踪霍尔木兹海峡复航进展和油价变化。
　　摘要
　　黄金观点:整体趋势仍看震荡上行，关注沃什讲话指引和海峡复航进展
　　逻辑:万得数据显示，日内黄金延续高位弱势调整，前期强劲反弹后市场逐渐转向谨慎，静待美联储主席沃什周五在杰克逊霍尔研讨会上的演讲，以获取未来货币政策方向的线索。7月美国PCE通胀黏性及个人收支数据偏强，叠加日内最新公布的美国初请、续请失业金数据均好于市场预期和前值，强化了美联储可能需要更长时间维持高位利率的预期，对美元指数提供边际支撑，限制金价涨幅。至8月22日当周，美国初请失业金人数20.3万人，低于预期20.8万人和前值20.7万人;至8月15日当周，续请失业金人数177.8万人，低于预期179万人和前值179.6万人。而美国财政信用风险交易仍未完全逆转，中期继续对黄金形成支撑。资金层面，近期全球黄金ETF资金流入和COMEX黄金净多头持仓明显回升，投资者配置热度仍较高，对金价下方形成一定支撑。
　　展望:沃什讲话落地前，黄金或延续高位盘整，短期重点关注沃什在杰克逊霍尔年会上的政策表态;此外，重点关注海峡复航进展和9月4日将公布的美国8月非农数据指引，中期美国财政信用与美元贬值逻辑仍对黄金形成明显支撑。
　　白银观点:沃什讲话落地前或高位盘整，整体趋势仍看震荡上行
　　逻辑:万得数据显示，日内白银小幅上涨，海内外银价涨幅不及1%，其中COMEX白银在68美元/盎司附近波动。资金层面，周内全球白银ETF和COMEX白银非商业净多持仓量上升，配置热度有所增加。宏观层面，7月美国核心PCE环比回升、美国个人支出和耐用品订单表现偏强，叠加美国最新公布的初请、续请失业金数据好于预期，短期可能抑制美联储加息预期进一步下修，美元指数温和反弹，对白银金融属性形成一定压力。地缘层面，市场对美伊达成和平协议及霍尔木兹海峡重新开放的乐观情绪有所升温，但需警惕反复风险。据新华社报道，26日特朗普在接受采访时称，对于伊朗将于何时重返谈判桌，他“没有时间表并且不着急”。而现货层面对价格支撑仍有限。
　　展望:沃什讲话落地前，白银高位盘整和调整压力加大，但下跌空间或受限，等待周五沃什在全球央行年会上的演讲指引。预计中期选举前仍处于顺风期，近期重点关注海峡复航进展和9月4日将公布的美国8月非农数据指引。
　　风险提示∶特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。