维持“增持”评级，目标价10.53元/股，对应2026年1.5xPB。26H1长江证券实现净利润31.9亿元/yoy+84%，调整后营收（营业收入-其他业务成本）74.2亿/yoy+59%，加权平均ROE（未年化）同比+3.63pct至8.39%；26Q2长江证券净利润17.1亿元/同比+125%。公司作为零售禀赋深厚、投研特色鲜明的中型券商，湖北国资入主强化产融协同、加速助推公司大自营业务弯道超车；预计公司26-28年净利润44.5、47.2、50.0亿元（前值26-28年为44.2/47.9/52.1亿元），同比+20%/+6%/+6%，给予2026年1.5xPB，对应目标价10.53元/股（前值9.82元/股），维持“增持”评级。
　　投资、经纪业务驱动业绩高增，杠杆环比提升。1）营收拆分看：2026Q2长江证券投资、经纪、投行、资管、净利息收入分别为18.4、12.8、1.0、0.9、5.4亿元，分别同比+202%、+71%、+0.1%、+49%、-1%，收入占比45%、31%、3%、2%、13%。2）投资杠杆环比扩张、股债配置再平衡：期末公司经营杠杆3.11x，同比+0.26x/环比+0.28x，投资杠杆1.23x，同比-0.42x/环比+0.04x；期末投资类资产527亿元/较年初-186亿，其中TPL股票较年初+17亿、TPL基金较年初-43亿、TPL债较年初+7亿、OCI债较年初-171亿。
　　科创资源禀赋+投研能力助力，持续赋能公司科创投资业务成长。25年长江产业集团成为公司第一大股东，其作为湖北省级战略性新兴产业投资运营主体，打开长江证券与湖北省产业升级、战略性新兴产业培育协同空间；且长江研究所作为业内老牌券商研究所，研究能力稳居行业前列，其为实业投资决策、服务实体经济和区域产业政策研究提供研究支持。26H1长江创新与长江资本合计为集团贡献11.4亿净利润，占集团利润比重36%，预计早期投资项目广合科技、和远气体二季度估值修复为主要贡献；26H1末长江创新累计股权投资项目57个/上半年新增4个，累计投资金额24.2亿元/较年初增长1.6亿元，长江资本上半年新增募资额同比+37%、新增投资额同比+185%，公司科创投资竞争力稳步提升。
　　催化剂：权益市场活跃度与行情持续向好
　　风险提示：权益市场大幅波动