核心观点
　　业绩增长显著提速，盈利能力同步改善。1H26公司实现营业收入74.3亿元，同比增长58.6%；归母净利润31.9亿元，同比增长83.8%，扣非归母净利润31.6亿元，同比增长84.9%，非经常性损益对利润影响较小。手续费及佣金净收入同比增长47.8%，投资收益及公允价值变动收益合计同比增长110.4%，共同贡献主要收入增量；同期净利率提升至43.0%，年化ROE升至14.9%，盈利能力进一步提升。
　　投资业务表现突出，二级市场与另类投资共同释放盈利弹性。1H26公司投资收益及公允价值变动收益合计31.9亿元，同比增长110.4%；我们测算投资业务净收入达30.6亿元，年化投资收益率升至11.6%。经营层面，公司二级市场投资取得较好收益，衍生品业务收入创新高；一级市场持续布局新兴产业及未来产业，长江创新上半年实现净利润9.0亿元、创历史新高，多元化退出推动另类投资贡献明显提升。
　　大财富业务规模与收入同步增长，投行业务强化区域竞争优势。1H26公司经纪业务净收入24.3亿元，同比增长51.7%，其中代理买卖证券/席位租赁/金融产品代销收入分别同比增长41.3%/ 90.9%/ 53.1%；期末境内融资融券规模535.7亿元，较年初增长16.8%、创历史新高，资产托管与基金服务规模达到1,514亿元，较年初增长67.3%。同期资管业务净收入同比增长28.1%，长江资管管理规模同比增长22.0%。投行方面，上半年完成股票承销项目4单，其中IPO/再融资各2单；湖北省内IPO在审/在辅项目数、新三板挂牌数及新发行ABS规模均居首位，区域项目优势进一步体现.
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到1H26公司投资业务表现好于我们的预期，且市场交投活跃带动经纪业务较快增长，我们上调2026年投资收益率、经纪业务收入增速等假设，预计公司2026至2028年分别实现归母净利润55.3/ 56.3/ 59.3亿元（原值为48.4/ 50.5/ 52.4亿元），同比分别增长49.7%/ 1.7%/ 5.3%。1H26投资业务释放较强盈利弹性，经纪业务保持较快增长，其他业务整体改善，多项业务共同支撑全年盈利增长。估值方面，2017年至今公司PB均值为1.33倍，维持公司2026年1.33倍PB，对应目标价10.73元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　资本市场大幅波动；投资业务收益不及预期；资本市场融资活动恢复不及预期；行业监管政策及合规风险