投资要点：
　　投资建议：安徽合力2026H1收入稳健增长，利润受汇兑影响短期承压，考虑到公司国际化格局稳固，智能物流第二曲线加速成型，看好公司未来业绩成长。调整公司2026、2027年EPS为1.43/1.72元，新增2028年EPS预期为1.93元。给予公司2026年行业平均的14.54倍PE，对应目标价20.79元，维持增持评级。
　　收入稳健增长，利润端受汇兑影响承压。2026H1公司实现营收111.74亿/同比+12.11%，归母净利润6.72亿/同比-17.80%，扣非归母净利润6.17亿/同比-15.09%。其中2026Q2单季度实现营收59.85亿/同比+11.85%/环比+15.35%，归母净利润3.47亿/同比-28.28%/环比+6.47%，扣非归母净利润3.14亿/同比-29.73%。收入端增长主要受益于海外订单持续放量，以及国内叉车行业景气度延续；利润端下滑主要系人民币汇率波动导致财务费用大幅增加，以及智能物流等新兴业务的前瞻性投入。
　　毛利率小幅回落，费用结构分化明显，财务费用率攀升使得利润承压。2026H1公司实现毛利率22.86%/同比-0.72pct，主要受原材料价格波动及产品结构变化影响，净利率6.77%/同比-2.82pct。费用率方面，销售费用率4.69%/同比-0.27pct，管理费用率2.90%/同比+0.07pct，研发费用率6.08%/同比-0.08pct，基本持平；财务费用率1.15%/同比+2.04pct，主要系人民币汇率波动导致汇兑损失增加。2026Q2单季度毛利率22.80%/同比-1.83pct，盈利能力短期承压。
　　国际化格局稳固，智能物流第二曲线加速成型。国际化方面，公司已建成覆盖欧洲、东南亚、北美等八大海外中心及首个海外研发中心和制造基地，拥有超400家海外代理机构，在30余个国家市占率第一。2026年1-4月海外订单同比增长超45%，海外后市场业务同比增长超35%，全球化布局进入收获期。智能物流方面，公司25年该业务营收同比+69%、签单额同比+45%，与华为共建“天工实验室”、与江淮前沿中心共建“天枢实验室”，着力将具身搬运机器人培育为新主业。2026年7月叉车行业整体销量同比增长24.6%，内外销增速均有所扩大，行业景气度为公司下半年业绩提供支撑。
　　风险提示：汇率波动导致汇兑损失扩大；海外市场需求不及预期。