上半年营收实现双位数增长，利润端承压：公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入111.74亿元，同比+12.11%，延续了增长态势。但利润端表现不及收入端，归母净利润为6.72亿元，同比-17.80%；扣非归母净利润为6.17亿元，同比-15.09%。单看Q2，公司Q2实现营收59.85亿元，同比+16.99%，环比+15.35%；归母净利润3.47亿元，同比-26.93%，环比+6.47%；扣非归母净利润3.14亿元，同比-29.73%，环比+3.84%。
　　盈利能力同比回落，费用增加叠加子公司亏损拖累明显：上半年公司盈利能力短期承压。iFinD数据显示，销售毛利率及净利率分别为22.86%及6.77%，同比-0.72pp、-2.82pp。2026Q2公司销售毛利率及净利率分别为22.80%及6.61%，同比分别-1.84pp、-3.90pp，环比分别-0.13pp、-0.34pp。费用方面，上半年公司销售费用为5.24亿元，同比+8.99%；管理费用为3.24亿元，同比+17.83%；研发费用为6.79亿元，同比+11.09%；财务费用为1.28亿元，而上年同期为负值，主要受汇率变动带来汇兑损失影响。此外，公司子公司宇锋智能上半年实现净利润-7917.01万元，同比-420.20%，主要因该公司为抢抓智能物流行业发展机遇，加快市场培育导致毛利率下降，同时持续加大研发投入、增加专业人才储备使费用相应增加，进一步拖累了合并报表层面的盈利表现。
　　电动化持续加速，零部件与后市场业务协同发力：公司作为我国工业车辆领军企业，上半年工业车辆销量达25.80万台，同比增长约22%，行业市占率约为29.93%，同时电动化转型步伐持续加快，上半年电动产品销量同比增长约33%，销量占比达到约74%，较上年同期提升超过6pp。零部件业务表现同样突出，收入同比增长约28%，公司正积极打造全球化产业链供应体系。后市场业务方面，受益于整机租赁模式创新与售后服务平台信息化建设的推进，收入实现同比增长约23%。智能物流板块方面，随着公司自主研发的AGV调度系统完成版本迭代，多车辆协同调度能力大幅提升，带动AGV销量实现显著增长。
　　国际化布局稳步推进，海外收入占比持续提升：在全球化布局层面，公司国际化进程稳步推进，上半年海外收入占比已提升至约45%，在30余个海外市场占有率保持行业领先。整机出口方面，上半年实现出口9.35万台，同比增长约24%。为支撑海外业务拓展，公司正加快合力泰国工厂建设，同时积极构建辐射全球的国际化运营体系，现有海外代理商网络已扩展至400余家，业务覆盖180多个国家和地区。
　　投资建议：公司在电动化转型和全球化拓展方面成效显著，尽管上半年利润端受到成本上升、汇兑损失以及智能物流业务培育期投入加大等因素扰动，但公司整体经营节奏稳健，新业务与海外市场有望成为未来增长的主要驱动力。建议关注公司电动化产品渗透率的提升趋势、海外产能落地的进度以及子公司智能物流业务的减亏进展。维持对公司“买入”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.25、14.36、16.42亿元，EPS分别为1.38、1.61、1.84元，PE分别为12.11、10.33、9.03倍。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。