核心观点
　　公司在国内农贸流通领域市占率处于首位，在全国20余个大中城市投资35个实体物流园，持续巩固“全国一张网”布局优势2026年上半年公司农批市场基本盘经营稳健，农产品批发市场经营毛利率同比提升；同时持续推进成都新津、上海惠南、广州南沙等重点项目建设，并通过区域市场业态调整、运营模式创新以及产业链上下游协同，持续提升经营质量。
　　事件
　　2026年上半年公司实现营业收入26.99亿元，同比下降22.70%，其中第二季度实现营业收入14.16亿元，同比下降约27.4%。
　　2026年上半年公司实现归属股东净利润2.54亿元，同比增长33.09%；扣非净利润1.67亿元，同比增长7.34%。其中，2026年第二季度实现归属股东净利润约1.19亿元，同比增长约2%；扣非净利润约0.90亿元，同比小幅下降。
　　简评
　　深耕基本盘，提升运营质量。
　　2026年上半年公司农产品批发市场经营收入15.00亿元，同比下降4.45%，营业成本同比下降8.54%，毛利率提升2.50pct至44.04%。公司持续推进成都新津、上海惠南、广州南沙等重点项目建设，并根据各地市场特点优化场内业态和运营模式。部分市场盈利表现较好，其中天津海吉星归母净利润同比增长35.14%，广西海吉星同比增长33.39%，深圳布吉海鲜市场同比增长27.39%，九江琵琶湖市场同比增长18.27%；其中广西海吉星增长主要系加强水果和蔬菜区域招商、经营性收入增加，天津海吉星主要系前期招商培育后出租率提升。
　　优化业务结构，完善资源布局。
　　2026年上半年市场配套服务收入12.38亿元，同比下降36.14%，主要系海运等综合进口成本上升，深农厨房、深圳海吉星进出口公司等缩减冻品业务规模，同时振兴乡村产业公司、广西海吉星等为提升经营质效缩减部分品类业务。公司持续完善区域布局，收购南昌西部物流公司49%股权，并通过江西海吉星受托运营南昌洪旺智慧农批大市场；珠西海吉星农产品物流交易中心已取得项目用地，进一步完善全国流通网络。
　　投资建议：我们认为农批市场的经营模式具有高度确定性和稳定性，其现金流优势会逐渐体现，更新2026- 2028年盈利预测为4.31亿元，4.50亿元，4.92亿元，对应PE分别为28X/27X/24X，维持“增持”评级。
　　风险分析
　　1.行业竞争加剧风险。首衡、新发地、万邦国际、中国农产品交易等公司也在拓展产业链，扩大农批市场覆盖范围，市场竞争可能加剧。
　　2.市场配套服务开发不达预期。目前公司部分市场配套服务相关控股公司仍处于亏损状态，部分公司正在进行业务调整升级，如果业务开发未达预期，可能无法转亏为盈，影响公司业绩。
　　3.经营区域集中的风险。公司目前70%以上收入来自广东和广西，如果华南地区经济环境、居民收入等发生重大不利变化，或区域农批市场竞争加剧，将对公司经营产生不利影响。