核心观点
　　2023Q1-Q3，公司实现营业收入40.52亿元，同比41.07%；实现归母净利润2.92亿元，同比127.40%；实现扣非归母净利润2.56亿元，同比191.50%。2023Q3，公司实现营业收入13.75亿元，同比38.04%；实现归母净利润1亿元，同比扭亏为盈；实现扣非后归母净利润0.86亿元，同比扭亏为盈。2023年以来农贸商户经营持续向好，公司停止租金减免，同时产业链业务收入、商铺销售收入等增长，公司收入和利润实现高增长。
　　事件
　　2023Q1-Q3，公司实现营业收入40.52亿元，同比41.07%；实现归母净利润2.92亿元，同比127.40%；实现扣非归母净利润2.56亿元，同比191.50%。
　　2023Q3，公司实现营业收入13.75亿元，同比38.04%；实现归母净利润1亿元，同比扭亏为盈；实现扣非后归母净利润0.86亿元，同比扭亏为盈。
　　简评
　　公司业绩持续增长，现金流状况稳健
　　2022年公司践行社会责任进行租金减免，公司业绩出现较大幅度下滑。2023年以来农贸商户经营持续向好，公司停止租金减免，同时深农厨房等产业链业务收入、广西新柳邕公司商铺销售收入、深圳海吉星和天津海吉星等批发市场经营性收入同比增长，因此收入和业绩同比提升幅度较大，单三季度利润同比扭亏。收入规模增长摊薄成本，公司单三季度毛利率同比增加8.02 pct至30.39%。公司加强费用管控，除销售费用略有上升外，其余费率皆有所下降，管理费率降幅较大，同比下降3.25 pct。
　　公司现金流状况稳健，单三季度经营活动净现金流为1.85亿元，前三季度经营活动净现金流为5.32亿元，公司单三季度资本开支环比二季度下降，整体支出处于历史低位。
　　首批四单消费基础设施REITs项目开启受理，农贸市场项目有待开启
　　今年3月，证监会提出，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。10月20日，证监会发布《关于修改〈公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）〉第五十条的决定》，将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施。
　　 10月26日，首批四单消费基础设施REITs项目开启受理，底层资产为购物中心、品牌超市、便民商业，底层资产为农贸市场的公募REITs尚未开启受理，预计农贸市场的公募REITs后续有望推出，助力农贸市场盘活存量资产，加强基础设施建设，助力扩消费、稳增长。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.75、4.47、5.04亿元，对应PE 30、25、22倍，给予“增持”评级。
　　风险分析
　　1.行业竞争加剧风险。新发地、万邦国际、中国农产品交易等公司也在拓展产业链，扩大农批市场覆盖范围，市场竞争可能加剧。
　　2.市场配套服务开发不达预期。目前公司部分市场配套服务相关控股公司仍处于亏损状态，部分公司正在进行业务调整升级，如果业务开发未达预期，可能无法转亏为盈，影响公司业绩。
　　3.经营区域集中的风险。公司目前70%以上收入来自广东和广西，如果华南地区经济环境、居民收入等发生重大不利变化，或区域农批市场竞争加剧，将对公司经营产生不利影响。