事件：8月14日盘后，公司发布2026年半年度报告。
　　2026年上半年营收同比增长约19.7%，归母净利润同比增长约178.3%
　　2026年上半年公司实现营业收入6.21亿元，同比增长19.70%；归母净利润2.38亿元，同比增长178.32%；扣非归母净利润2.37亿元，同比增长182.45%。分业务看，车削刀片收入3.95亿元，同比增长20.28%；铣削刀片收入1.41亿元，同比增长30.65%；整体刀具收入0.63亿元，同比增长16.04%；钻削刀片收入0.15亿元，同比增长20.48%；其他主营业务收入0.07亿元，同比减少56.11%。公司上半年收入与利润均实现较快增长主要系：1）在主要原材料碳化钨价格高位运行的背景下，公司采取涨价措施，产品整体销售价格有所提升，带动营收规模及产品整体毛利率提升。2）公司积极践行提质增效行动，加强费用管控，伴随营业收入增长带来的规模效应，公司期间费率有所下降。
　　2026Q2公司实现营业收入2.03亿元，同比减少31.58%；归母净利润0.63亿元，同比增长11.42%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长12.00%。
　　盈利能力持续提升，2026年上半年销售毛利率、净利率同比+18.26、+21.80pct,2026Q2同比+13.71、+11.86pct
　　盈利能力：2026年上半年销售毛利率、净利率分别约55.80%、38.26%，同比提升18.26、21.80pct。其中，车削刀片毛利率57.45%，同比增长14.29pct；铣削刀片毛利率60.09%，同比增长11.08pct；钻削刀片毛利率76.65%，同比增长5.15pct；整体刀具毛利率37.72%，同比增长61.30pct；其他产品毛利率8.31%，同比下降32.41pct。2026年二季度公司销售毛利率、销售净利率分别为52.79%、30.79%，同比分别提升13.71、11.86pct，环比分别下降4.48、11.09pct。
　　费用端：2026年上半年期间费用率10.75%，同比下降4.44pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约2.81%、2.94%、4.44%、0.56%，分别同比-0.70、-0.25、-0.23、-3.26pct。2026年二季度期间费用率为17.25%，同比上升3.07pct。
　　国内制造业景气度周期底部向上，新兴领域拓展+国产替代+海外拓展促成长
　　新兴领域拓展：1）PCB钻针棒材：随着AI产业的兴起,对PCB钻针的需求成倍增长,而其上游的PCB棒材及纳米级碳化钨粉末更是制约行业发展的关键。公司规划年产1200吨超细纳米粉末产线，目标2026年底实现100纳米粉末量产；同步推进硬质合金棒材试制与小批量落地，打造从超细粉末、棒材到精密刀具的一体化完整产业链，实现降本增效，跳出同质化竞争。2）人形机器人刀具：随着人形机器人等新兴领域高速发展，刀具需求量有望持续增加。目前，公司在机器人等行业精密零部件加工刀具研究与开发方面，已完成整个系列共计46个型号的开发，已形成小批量订单。3）AI软件：数控刀具是工业的牙齿，工业软件就是驱动牙齿高效运转的‘智慧大脑’。公司推出“智加”工业软件，通过高精度传感器和AI算法，实现切削全程动态监控，加工效率提升5-30%。目前，智加软件已完成小批量交付，有望下一阶段在3C、能源装备、汽车制造、航空航天等行业率先取得批量订单。
　　海外拓展：公司持续推进全球化布局战略，持续开拓新客户，完善海外渠道布局。2026年上半年境外市场营收约2,989.46万元，同比增长7.54%，营收占比4.81%。
　　国产替代：国内刀具市场年均可替代空间约70亿，其中硬质合金刀片约30亿。当前公司部分产品品质已达到甚至超过日韩厂商，性价比优势下有望使公司产品国产替代。同时，公司积极拓展整包业务，通过承接高端客户整包业务逐步渗透公司产品，推动高端数控刀具的国产替代。
　　盈利预测及估值：预计2026-2028年公司归母净利润分别约4.5、5.0、5.9亿元，CAGR=15%，同比增长140%、12%、18%，PE为27、24、20X，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）制造业复苏不及预期；2）国内竞争格局恶化；3）新兴领域、海外市场拓展不及预期。