事件：公司披露2026年中报业绩。26H1公司实现营业收入6.21亿元，同比+19.70%；实现归母净利润2.38亿元，同比+178.32%。26Q2收入2.03亿元，同比-31.58%；归母净利润0.63亿元，同比+11.42%，环比-64.23%。
　　钨价高位运行，公司中报业绩大增。钨矿供给紧张推动一季度钨价大涨，二季度回落后保持高位运行，原材料价格高企背景下，上半年刀具厂商频繁提价，刀具均价实现大幅上涨。规模效应叠加费用管控，26H1公司收入利润均实现大幅增长。Q2单季度受钨价回落下游补库需求放缓影响，公司销售收入同比下滑，但高毛利下业绩同比仍实现增长。同时，公司加速布局海外市场，上半年实现海外收入2989.46万元，同比+7.54%。
　　盈利能力大幅提升，期间费用率明显改善。刀具耗材属性明显，公司顺价传导顺利，盈利水平刷新历史新高。26H1公司综合毛利率55.80%，同比+18.26pct；销售净利率38.26%，同比+21.80pct。费用端，公司不断加强费用管控，规模效应释放，同时可转债提前赎回降低财务费用，上半年公司四项费用率合计10.75%，同比下降4.44pct。
　　布局PCB棒材及钨上下游产业链，打开未来成长空间。AI服务器拉动PCB钻针需求爆发，公司结合自身技术优势引进PCB棒材生产新工艺，新建PCB棒材产线，同时布局前端高纯超细碳化钨粉末产能。在钨产业链方面，公司设立合资公司衡东华锐，收购全资子公司信丰华锐，布局钨回收、钨钼冶炼等产业链环节，进一步打通上下游产业链。
　　投资建议：预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润4.94亿元、6.04亿元、7.22亿元，对应EPS为3.53、4.31、5.16元，对应PE为26倍、21倍、17倍，维持推荐评级。
　　风险提示：固定资产投资不及预期的风险，下游需求不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险，市场竞争加剧的风险等。