事件：公司发布2026年中报。26H1营收100.8亿元，同比+27.6%；归母净利润9.9亿元，同比+45.6%；扣非归母净利润8.0亿元，同比+60.7%。26Q2单季营收58.6亿元，同比+30.9%；归母净利润6.6亿元，同比+61.8%；扣非归母净利润5.4亿元，同比+111.0%。公司上半年收到IEEPA关税退税增厚利润。
　　外销增长亮眼，割草机有望贡献新增量。分产品看：2026H1公司智能扫地机及配件/其他业务产品收入分别为100.8/0.1亿元，同比+27.6%/+54.9%。公司持续推出多款高性能智能清洁产品、同时在具身智能领域推G-Rover轮足式机器人，2026年第一代割草机开始销售，有望贡献新增量。分区域看：2026H1国内/外分别实现营收40.1/60.7亿元，同比+1.5%/+53.8%，公司内销聚焦核心价格带有效提升份额，外销在多个主要海外市场设立分公司或子公司，建立全链条团队。
　　盈利能力提升。
　　毛利率：2026H1/26Q2同比-1.3pct/-0.6pct至43.3%/43.3%。分产品看，2026H1智能扫地机及配件/其他业务产品毛利率分别同比-1.3pct/+49.5pct至43.3%/51.1%，分区域看，2026H1国内/外毛利率分别同比-4.5pct/-1.2pct至34.3%/49.2%。
　　费率端：2026H1销售/管理/研发/财务费率分别同比-5.1pct/-0.5pct/-1.5pct/+3.6pct至22.3%/2.3%/7.1%/1.7%。财务费用率增长主要系汇兑亏损增加。
　　净利率：综上，公司26H1/26Q2净利率同比+1.2pct/+2.2pct至9.8%/11.3%。
　　盈利预测与投资建议：我们认为公司将持续受益于海外拓展&割草机放量。预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.3/24.1/28.8亿元，同比+48.6%/+19%/+19.4%，维持“增持”评级。
　　风险提示：关税及汇率扰动、新品开拓不及预期、行业需求下滑