事件：国信证券披露26H1半年报，26Q2单季盈利环比增速亮眼，符合预期。26H1公司实现营收125.6亿元，同比+13.4%；归母净利润57.3亿元，同比+6.8%。其中，公司26Q2单季实现归母净利润36.3亿元，环比+72.3%，单季盈利环比增速亮眼，驱动全年业绩追赶。公司26H1 ROE（加权）5.25%，同比-0.01个百分点。
　　财富零售业务强劲增收，是公司核心经营标签。26H1公司实现经纪业务净收入56.7亿元（在已披露26H1中报的头部梯队券商中仅次于国泰海通/中信证券，优于招商证券/中信建投），同比+60.8%（在已披露26年中报的头部梯队券商中仅次于国泰海通，优于中信证券/招商证券/中信建投）。其中，26H1实现代销业务收入6.3亿元，同比+144.5%，实现强劲拓收增收。客群沉淀方面，公司经纪业务客户数超2,400万，较25年末+5.5%；26H1末金太阳手机证券用户总数超4,100万，较25年末+12%。产品代销方面，公司公私募产品保有规模双创历史新高，其中私募产品保有同比增长近50%。
　　金融投资资产规模环比略降，26Q2投资收益实现环比较快修复。26H1末测算公司金融投资资产约2776亿元，较26Q1末-3.4%。其中，交易性金融资产约1986亿元，较26Q1末-0.2%；债权投资约6亿元，较26Q1末-0.7%；其他债权投资约444亿元，较26Q1末-9.8%；其他权益工具投资约336亿元，较26Q1末-11.9%；衍生金融资产约4亿元，较26Q1末-13.6%。测算26H1公司实现投资收益约44.4亿元，同比-23.8%。其中，26Q2单季投资收益35.2亿元，环比+282.9%，单季环比强劲修复。26H1半年度投资收益率测算为1.6%，同比-0.4个百分点。
　　集团化经营发展仍具潜能空间。国信期货26H1实现净利润约1.8亿元，同比+84.6%；国信弘盛26H1实现净利润约0.3亿元，同比+19.2%；国信香港26H1实现净利润约0.6亿元，同比+54.4%；国信资本26H1实现净利润约0.04亿元，同比-91.5%；国信资管26H1实现净利润约0.6亿元，同比+10.3%；鹏华基金26H1实现净利润约5.3亿元，同比+38.1%。
　　投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司整体卡位行业前十头部梯队，零售财富业务特色亮眼突出。我们维持26-28年公司盈利预测为124.20亿元/143.16亿元/156.22亿元，同比分别+12.2%/+15.3%/+9.1%。现价对应26-28年PB 0.99x/0.91x/0.84x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；居民权益资产配置提升进程不及预期；海外业务拓展进程不及预期等。