投资要点：
　　事件：公司公告26H1财报，26H1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润20.28/3.81/3.55亿元，同比+45.80%/+100.40%/+118.19%。26Q2公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润8.97/1.31/1.21亿元，同比+19.76%/+13.36%/+8.15%，业绩落在前期预告区间中枢。
　　Q2内生收入增长稳健，小龙虾调料仍有较好表现。26H1收入同比+45.80%，火锅底料收入呈现恢复式增长，主要系去年同期低基数及26Q1春节备货错期所致，菜谱式调料高增长除食萃贡献外，与加点滋味并表增量贡献有关，此外公司小龙虾调料的旺销也带来了内生菜谱式调料的高增，其他收入同比高增与一品味享的并表贡献有关。26Q2收入同比+19.76%，拆分如下：1）内生主业收入同比增长6%左右，内生口径看，火锅调料/菜谱式调料/其他调味品收入同比+10.92%/+3.25%/-8.46%，小龙虾调料虽提前到Q1铺市，但今年的旺销带来了内生菜谱收入的增长，但内生核心的驱动还是火锅底料动销重回良性轨道；2）食萃收入预计同比增长个位数，加点滋味收入预计同比增长70%左右，线上收入同比+34.01%可以验证两个线上品牌26Q2的较好表现，一品味享贡献并表收入约6000-7000万（26H1食萃+加点滋味+一品味享合计贡献收入5.03亿元）；3）公司于2026年6月完成坛坛香并购，预计26Q3并表贡献将持续。
　　Q2费用投入短期错峰加大，盈利能力同比有所承压。26H1归母净利率18.78%，同比+5.12pct，扣非归母净利率17.49%，同比+5.80pct，剔除并表贡献的3435.89万元后，内生归母净利率22.76%，同比+7.22pct，毛利率提升、费用投入收窄，盈利能力改善显著。26Q2归母净利率14.57%，同比-0.82pct，扣非归母净利率13.46%，同比1.45pct：1）26Q2毛利率为38.90%，同比+1.94pct，原料成本下降及全链路成本管理体系优化带来的成本红利贡献持续；2）26Q2总费率20.92%，同比+3.65pct，销售/管理/研发/财务费率14.14%/5.48%/1.26%/0.03%，同比+4.12pct/-0.55pct/-0.02pct/+0.09pct，销售费用率提升幅度较大，预计与6月的促销活动投入加大有关。
　　盈利预测与投资建议：我们根据最新财报，略微调整了盈利预测，预计公司2026-2028年收入为41.70/45.90/50.65亿元，同比+20.9%/+10.1%/+10.3%，归母净利润为7.65/8.52/9.47亿元，同比+34.3%/+11.3%/+11.2%，对应2026年8月25日收盘价，PE估值为18.7/16.8/15.1x，2026年按80%分红比例测算，股息率约4.3%，维持“增持”评级。
　　风险提示：油脂等原料价格上涨；餐饮行业恢复缓慢；C端竞争持续加剧导致费用投入居高不下；食萃、加点滋味、一品味享整合贡献不及预期；食品安全风险。