焦点科技发布2026年半年报：26H1实现营业收入10.56亿元，同比+15.4%；归母净利润2.60亿元，同比-11.7%；扣非归母净利润2.55亿元，同比-10.9%。26Q2实现营收5.47亿元，同比+15%；归母净利润1.62亿元，同比-11%。上半年确认股份支付费用7,451.9万元，剔除后归母净利润3.31亿元，同比+12.4%，扣非归母净利润3.26亿元，同比+13.8%。公司拟每10股派发现金红利5元，合计派发2.06亿元，占26H1归母净利润约79%。我们认为公司核心跨境B2B业务维持稳健，AI应用商业化加速落地，股东回报积极，维持“买入”评级。
　　中国制造网会员稳健增长，Q2现金收款边际改善
　　26H1中国制造网业务收入8.91亿元（yoy+17.3%），6月末中国制造网收费会员数达到30,915位（yoy+8%/qoq+2%）。公司持续推进“重工稳盘、轻工提速”，进口外贸需求变化拓展新兴品类，十大轻工行业会员数同比增长14%；持续优化投放结构，上半年平台流量同比增长19%。26H1母公司销售商品、提供劳务收到的现金为9.23亿元，yoy+1.2%，主因春节错期及收缩跨境自营业务的影响，Q2增速（yoy+10%）较Q1（yoy-13%）边际有所改善，建议关注下半年回款情况。
　　AI应用商业化稳步推进
　　26H1 AI业务收入3,839.9万元（yoy+76.6%）。其中，AI麦可1-6月实现现金收入4,776.7万元（yoy+37.6%），截至6月末，累计购买过AI麦可的会员数达到23,249位，在约付费会员数达到14,392位，较3月末分别增长13.6%和12.7%。买家端Sourcing AI已嵌入中国制造网主站采购链路，平台匹配逻辑由关键词匹配升级至采购意图理解，带动主站商机转化效率提升。公司6月上线面向外贸订单转化的AI产品“贸探”，AI应用服务范围由平台会员进一步拓展至更广泛的外贸企业。
　　保持较高现金分红比例，持续重视股东回报
　　公司拟每10股派发现金股利5元，合计派发2.06亿元，占26H1归母净利润约79%。公司已于2026年4月完成2025年度现金分红2.22亿元及每10股转增3股，叠加本次中期分红，2026年内拟实施及已实施的现金分红合计约4.28亿元。我们认为，尽管股份支付费用短期压制表观利润，公司内生利润仍保持双位数增长，较高分红比例体现了管理层对经营现金流及长期发展的信心。
　　盈利预测与估值
　　我们参考上半年现金回款增速略微下调全年收入预期，下调26-28年归母净利润预测至5.17/7.10/9.28亿元（较前值-15%/-14%/-13%）。我们切换为27年估值，可比公司27年Wind一致预期PE均值约为15倍，考虑到公司平台流量持续增长，AI产品已在多场景落地及持续迭代，给予公司27年20xPE，目标价34.44元（前值36.94元，对应26年25x PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：AI技术发展低于预期，外贸不及预期，行业竞争加剧。