央行调控核心：流动性短缺框架下货币政策传导
　　央行调控的核心：银行流动性短缺
　　资金传导：
　　1）央行——大行——中小行/非银（央行调控核心）
　　2）货币基金—中小行/非银（不受央行控制）
　　银行资产端：大行支撑贷款投放
　　银行净息差持续收窄，大行支撑信贷投放。净息差收窄背景下，中小行信贷增速下滑，大行贷款增速增加，并于2022年超过中小行，信贷占比提升至50%以上。
　　风险提示
　　1、宏观调控力度超预期，可能带来基本面改善超预期。
　　2、金融监管超预期，可能带来债市较大波动。
　　3、市场风险偏好超预期，可能带来债市扰动。
　　4、海外环境变化超预期，可能通过政策对冲、基本面变化等渠道对债市产生较大影响。