宏观事件
　　北京时间2026年8月27-29日，美联储将召开2026年杰克逊霍尔央行年会，主题是"金融创新：对支付与政策的影响"，届时（北京时间8月28日22:00）美联储新主席沃什将发表主旨演讲，将为沃什主导的货币政策框架全面检讨（通胀目标、资产负债表制度、数据基础设施）提供与市场的进一步沟通。
　　核心观点
　　关注美联储“宽松”预期的回升
　　财政：从技术性紧缩到真实性紧缩。短期美国财政加大了国债购回的操作规模，进入技术性紧缩。中期若中期选举后特朗普政府陷入跛脚政府状态，则2027财年财政收敛的可能性将进一步加大。长期若AI驱动的生产力提升带来经济效应提升，则美国的债务杠杆结构也需要从主权政府转向以AI开始扩散的私人部门。
　　货币：等待财政紧缩，等待联储缩表，短期或增加宽松的信号。一方面AI叙事从上游投资的扩张到下游需求的改善存在时间不确定性；另一方面产业的时间差和美国财政杠杆的有效退出之间能否顺利接替存在着不确定性，需要货币对于这种错位的润滑。
　　策略
　　随着沃什新工作组的设立，我们认为全球政策周期已经转变。货币层面我们预计9月美联储将继续按兵不动，但美联储主席沃什8月的“新框架”需要缓和市场短期预期。
　　基于此，我们预计8月央行年会上美联储主席沃什将释放一定的“温和”信号。
　　美元：“宽松”假设下市场风险偏好预计改善，降低波动率（-VIX）头寸。建议短期继续关注非美资产的入场机会，继续逢低试多欧元兑美元（+EUR）。
　　美债：“宽松”假设下关注美债多头机会。关注美联储9月不加息定价（+10s）后流动性宽松。而财政部回购压力对冲、美联储改善沟通需求将提升曲线扁平化（-2s10s）空间。
　　黄金：美联储提供的流动性改善预期背景下，继续关注多头的空间。
　　风险
　　经济数据短期波动，流动性超预期收紧