事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入58.2亿元，同比+50.9%；归母净利润4.3亿元，同比+56.9%。2026Q2，公司实现营业收入30.2亿元，同比+48.7%；归母净利润1.9亿元，同比+55.4%，业绩保持高增。2026H1，公司经营活动现金流净额-0.7亿元，主要源于原材料价格上涨导致备货增加（期末存货24.6亿元，同比+63.1%），以及职工薪酬、税费缴纳增长。
　　毛利率提高抵消费用率上升，归母净利率同比微增：1）2026H1，公司毛利率39.2%，同比+2.2pct，其中Q2同比+3.1pct，主要受益于高毛利海外渠道占比提升与产品结构优化。2）2026H1，期间费用率30.1%，同比+1.8pct，其中Q2同比+2.2pct；销售/管理/研发/财务费用率2026H1分别同比-0.7/-0.2/+1.5/+1.2pct，2026Q2分别同比-0.5/-0.1/+1.7/+1.1pct；公司加大研发投入，研发团队规模扩大导致薪酬增加；汇兑损失导致财务费用率提高。3）2026H1公司归母净利率7.4%，同比+0.3pct，其中Q2同比+0.3pct。
　　四大产品线快速增长，NAS业务占比进一步提升：1）2026H1，充电创意/智能办公/智能影音/智能存储产品分别实现收入26.7/15.0/8.8/7.7亿元，分别同比+50.0%/+45.4%/+39.2%/+85.5%。2）AIAgent加持下，NAS需求进一步释放，即使在存储大幅涨价背景下，公司智能存储业务仍然实现高增长，营收占比同比提升2.5 pct至13.2%；此外，伴随NAS快速放量，规模效应带动盈利能力改善，智能存储产品2026H1毛利率达到33.1%，同比+5.4 pct。在硬盘成本大幅上涨的背景下，智能存储产品毛利率保持提升，难能可贵。
　　内销线上表现平稳，线下开拓持续发力：1）2026H1，内销实现收入19.3亿元，同比+23.5%，毛利率为29.5%，同比+2.0 pct。2）京东/天猫平台分别实现收入5.1/4.3亿元，分别同比-0.9%/+0.8%。3）内销剔除京东/天猫后收入同比+59.0%，是内销稳健增长的主要驱动；公司加快线下销售网点建设，拓展线下门店、举办品牌推介会、推进数码品类落地，并持续加码即时零售赛道。
　　外销受益于性价比消费，线上线下同步高增：1）2026H1，外销实现收入38.9亿元，同比+69.4%，持续高增长；海外受通胀压力影响，消费疲软，以绿联为代表的性价比消费受益。2）亚马逊平台实现收入22.8亿元，同比+71.8%，主营业务收入占比提升至39.2%。3）外销剔除亚马逊后收入同比+66.2%，新兴平台及线下渠道同样表现亮眼；公司加快海外线下渠道开拓，持续深化头部KA客户合作，并积极开拓新兴国家及地区，已进驻Walmart、Costco、Bestbuy、MediaMarkt等主流零售体系。
　　投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2026~2028年营收分别为132.0/167.2/208.7亿元，分别同比+39.1%/+26.7%/+24.8%，归母净利润10.4/14.0/18.3亿元，分别同比+47.9%/+33.9%/+31.3%，EPS分别为2.51/3.36/4.42元每股，当前股价对应19.5/14.6/11.1x P/E，维持“推荐”评级。
　　风险提示：需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料涨价的风险。