投资要点：
　　公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收982.58亿元，同比-5.47%；归母净利润72.06亿元，同比+136.25%；扣非归母净利润53.36亿元，同比+132.35%。费用率方面，2026H1期间费用率3.64%，较去年同期的4.43%减少0.79pp，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为0.14%、2.06%、1.45%。盈利能力方面，2026H1毛利率13.96%，净利率7.33%。
　　2026H1，公司实现炼化产品销量876.07万吨，同比下滑6.76%；PTA销量545.45万吨，同比下滑28.27%；新材料产品销量251.17万吨，同比下滑12.61%。上半年受3月份美伊冲突影响，原油、丙烷等全球重要化工原料供应受阻，价格大幅上涨，推升全球化工产业链利润水平。公司炼化产品销售均价5057.61元/吨，同比略微下滑0.4%；PTA产品销售均价5074.29元/吨，同比提升19.41%；新材料产品销售均价8340.65元/吨，同比提升19.92%。2026年上半年，全球化工行业在海外永久关停与国内加速出清的双重作用下，供给端发生深远变化。海外方面，欧洲化工行业于2022年至2025年间总计关停产能达3700万吨，蒸汽裂解装置产能降幅为16%；亚洲区域内，韩国十大化工企业计划削减石脑油裂解产能270至370万吨，日本及新加坡的多套裂解装置亦相继停止运营。在国内10亿吨炼能红线以及原油进口配额向大型企业集中的趋势下，行业龙头炼化产能的竞争地位将长期提升。
　　公司新材料研发持续突破，智能制造水平稳步提升。报告期内，锂电池隔膜领域技术攻关成效突出。康辉南通顺利完成锂电池湿法隔膜国产原料规模化生产验证，打破长期进口原料依赖，有效降低生产成本、保障供应链安全。同期新增三项隔膜相关发明专利，持续完善技术储备。同时，公司各产业园持续推进智能化、数字化改造，智能制造水平稳步提升。恒科新材料通过智能制造能力成熟度CMMM三级（集成级）认证；康辉南通“全链路云端协同功能性薄膜5G智能制造工厂”入选工信部5G工厂典型应用实践。
　　盈利预测。预计公司2026-2028年实现营业收入分别为2,105.38、2,111.10、2,121.04亿元，实现归母净利润分别为127.42、148.25、159.21亿元，EPS分别为1.81、2.11、2.26元，地缘政治扰动下，石化品景气度有望长期提升，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；竞争格局恶化，挤压利润水平；原材料价格波动超预期。