投资要点：
　　公司公布2026年半年报，业绩稳增长。2026H1公司实现营收15.58亿元，同比+5.45%；归母净利润4.28亿元，同比+6.89%；扣非归母净利润4.01亿元，同比+3.88%。上半年毛利率57.37%，同比+2.22个百分点，上半年净利率37.93%，同比+1.11个百分点。费用率方面，2026H1费用率15.26%，同比+2.07个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为0.00%、8.02%、2.64%、4.59%，同比-0.00/+0.81/+0.34/+0.92个百分点。现金流方面，2026H1经营性现金流净额6.28亿元，同比减少0.96亿元，同比-13.26%。资产方面，2026H1存货0.44亿元，同比+17.69%；合同负债0.22亿元，同比+590.67%。
　　Q2业绩同环比下滑，盈利能力有所降低。2026Q2营收8.18亿元，同比+15.10%，环比+10.47%；归母净利润2.08亿元，同比-8.47%，环比-5.31%；扣非归母净利润2.04亿元，同比-7.25%，环比+4.09%。Q2毛利率57.86%，同比-3.29个百分点、环比+1.03个百分点；Q2净利率34.98%，同比-8.38个百分点、环比-6.19个百分点。
　　公司基本盘经营稳定，在算电协同、绿色燃料方面抢抓政策机遇。1）公司上半年生活垃圾处理量217.34万吨，同比增长16.79%；上网电量10.50亿度，同比增长18.48%；吨垃圾上网电量483.17度，同比上涨1.45%。作为国内最大的环保综合园区之一，长沙环保产业园持续发挥规模效应与协同处置优势，为公司贡献了稳定的业绩基本盘。2）公司抢抓国家“算电协同”的政策机遇，发挥垃圾发电作为绿色电力的特殊优势，积极开拓绿电业务边界。目前，公司已与长沙数字集团签订战略合作协议，拟打造“垃圾焚烧发电+绿色算力中心”标杆示范项目。3）公司的长沙餐厨垃圾处理项目的运营规模和运营标准均居行业前列，现年产工业混合油约3万吨，工业混合油是生物柴油、可持续航空燃料(SAF)等绿色燃料的核心原料之一。今年全国两会首次将培育“绿色燃料等新增长点”写入政府工作报告，为该产业的发展提供了更加明确的政策导向。4）出海方面，公司加速海外产能落地。半年报显示，其吉尔吉斯共和国比什凯克市垃圾科技处置发电项目已投产，伊塞克湖、奥什及哈萨克斯坦共和国阿拉木图项目相继签署特许经营或投资协议，海外业务布局从单点突破迈向多国协同拓展。
　　投资建议与评级。公司聚焦于城市固体废弃物处理处置与绿色能源项目的投资、管理及运营，其中城市固废业务作为公司基本盘，近几年表现稳健。绿色能源业务板块则是公司未来的成长板块，且在算电协同和绿色燃料等领域均有前瞻布局。我们预计公司2026-2028年营收30/33.5/36.5亿元，归母净利润7.91/8.92/9.84亿元，EPS为1.00/1.13/1.25元，对应PE为13.07/11.59/10.52倍。给予公司2026年10-15倍PE，对应目标价格区间10-15元，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，下游市场需求不及预期，海外市场拓展不及预期，算电协同和绿色燃料等新业务发展不及预期。