行情研判
　　【重要资讯】
　　1.据泛糖科技智慧储运平台统计，截至8月20日，广西食糖第三方仓库库存约为144万吨，较去年同期大幅增加约70万吨；库存量月环比下降约36万吨，单月去库幅度高于近5年均值水平。
　　2.据巴西对外贸易秘书处（Secex）出口数据，巴西8月前三周出口糖169.37万吨，日均出口量为11.29万吨，较上年8月全月的日均出口量17.72万吨减少36%。
　　3．印度外贸总局于周一发布一则公告，对其8月20日发布的第27/20262027号公告作出部分修改。该公告原本规定了100万吨原糖进口关税配额的分配与发放细则，同时包含将预授权（AA）计划一次性转换为关税配额计划的相关内容。旧有条款规定，关税配额项下进口的原糖需在合理时间内加工为白砂糖或精炼糖，且需预留充足时间，确保在2026年10月31日前于国内市场完成销售。修订后的条款取消了10月31日这一截止时间。新规要求进口商自提交进口报关单之日起，不超过两个月的期限内，将进口原糖加工为白砂糖/精炼糖并投放国内市场销售
　　【逻辑分析】
　　国际方面，近期外糖价格大涨，首先近期厄尔尼诺气候再次被市场关注，今年的厄尔尼诺有很大概率将成为强厄尔尼诺，因此近期农产品板块价格都有走强趋势，厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次随着巴西压榨来到高峰期，但是巴西制糖比仍较低，根据unica数据显示，巴西中南部截至6月底累计制糖比仅42.52%，此外巴西农业部数据，截至7月底，巴西中南部食糖累计产量仍下降12.4%，最终的巴西累计制糖比大概率在46%上下，巴西糖产量大减；最后近期印度糖价达到新高，印度一方面可能会减少甘蔗制乙醇产量，另一方面批准了进口100万吨食糖，印度对全球的食糖价格有利多影响，多因素综合导致国际糖价近期走出强势上涨趋势。但是考虑目前巴西糖价远高于乙醇价格，因此最近机构都在上调巴西糖产量，预计最终制糖比可能要比市场预期的高，且目前国际糖价已经涨至18美分附近而该价格是巴西糖生产成本线，因此当价格涨至该位置附近会有套保盘流入，从而给市场形成一定的压力。因此我们预计国际糖价短期将在该位置附近有所调整。
　　国内糖基本面相对偏弱，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有增产预期，但是由于国际糖强势上涨，目前配额外糖价格已经没有优势，进口糖量会减少，而农产品和国际糖的大涨在氛围上也给郑糖以向上推力，因此预计短期内国际糖价大幅上涨带动郑糖走高，但是一旦国际糖价向下调整，国内糖将跟随下跌。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价维持震荡偏强走势，但是在上涨至18美分之后可能会迎来调整。国内糖预计在外糖调整下价格也将有所下调。
　　2.套利：多国外空国内。
　　3.期权：观望。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)