核心观点
　　2026Q2归母净利润同增39%。2026H1，公司实现营业收入4.14亿元/+13.1%；归母净利润0.80亿元/+25.0%；扣非归母净利润0.70亿元/+19.9%。2026Q2，公司实现营业收入2.64亿元/+16.9%；归母净利润6536万元/+39.2%；扣非归母净利润6013万元/+36.0%，收入利润增速表现环比26Q1均显著提速。
　　旅游综合服务增速亮眼，持续聚焦旅游主业。2026H1，旅游综合服务实现收入3.85亿元/+34.5%，其中旅行社业务实现收入1.79亿元/+36.7%，主因游客量提升以及产品结算价格提升；观光游轮服务实现收入1.14亿元/+13.2%，其中接待游客135.9万人次/+8.5%；省际度假游轮作为新布局增长点实现收入0.32亿元，接待游客数为1.07万。首艘省际度假游轮"揽月"号于今年4月18日首航，截至7月28日平均载客率（床位）达95.6%反馈积极；第二艘"极光"号已于8月7日投运有望增厚业绩；旅游港口/旅游交通分别实现收入0.38/0.19亿元，分别同增12.9%/2.8%；报告期内推进亏损资产九凤谷景区100%股权的出售。综合交通服务业务收入1.77亿元/-0.2%，其中旅客出行服务/车辆延伸/商贸物流业务分别实现收入0.65/0.37/0.75亿元，对应同比-12.6%/+13.2%/+6.6%。
　　毛利率同比改善，费率控制良好。2026H1，整体毛利率38.6%/+4.6pct，旅游综合服务/综合交通服务毛利率分别+1.4/+0.5pct，其中旅行社/观光游轮/旅游港口/旅游交通毛利率分别同比+6.6/-4.1/+7.0/+2.3pct，旅客出行/车辆延伸/商贸物流毛利率分别同比-4.7/+3.9/-1.6pct。销售费率/管理费率/财务费率分别同比-0.2/+0.2/+0.9pct，此外仙娜号资产处理收益也对利润构成正向贡献。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持公司20262028年归母净利润预测1.65/2.12/2.58亿元，对应同比增速158%/28%/22%，持续看好公司独家运营的“两坝一峡”短途观光业务筑牢基本盘，省际度假游轮业务依托存量客源转化及宜昌核心交通枢纽区位持续贡献增量。维持可比公司2026年平均34倍PE，给予公司目标价7.82元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　极端天气影响、新项目运营效果不及预期、行业竞争加剧、假设条件发生变化影响测算结果