26H1营收创上半年历史新高，跑赢全球市场销量增速。根据公司中期业绩公告，公司26H1实现营业收入23.29亿美元，同比+3.9%，创上半年历史新高；实现归母净利润8581万美元，同比+35.2%，环比+122.7%。收入增量拆分为汇兑+5870万美元、原材料商品成本传导带来的客户加价+990万美元、销量价格及其他+1800万美元；剔除汇兑及商品补偿影响后收入同比+0.8%；同期全球整车厂轻型车产量同比-1.0%（其中，中国-4.5%），公司调整后收入增速较全球市场产量增速高180bp。
　　盈利能力持续改善，EBITDA率创2020年以来上半年新高。26H1毛利率12.0%，同环比分别+0.4pct/+0.7pct；经调整EBITDA 2.63亿美元，同比+14.1%，EBITDA率11.3%、同环比均+1.0pct。分区域EBITDA率北美/亚太/欧洲中东非洲及南美洲分别为7.3%/16.9%/12.2%，同比-0.2/+0.1/+3.5pct，欧洲区是本期利润率改善的最大贡献来源，北美回落主要系墨西哥停电（约500万美元）及不利汇兑等阶段性扰动。有效所得税率由25H1的27.9%降至21.6%；我们认为随北美盈利修复推进，有效税率仍有下行空间，将持续放大EBITDA改善向归母净利润的传导弹性。
　　新签订单33亿美元，线控转向由“定点”走向“量产”。根据公司2026年中期业绩演示材料，26H1新签订单33亿美元（Q1/Q2分别为16/17亿美元），全年约60亿美元目标进度过半；期内再获一家中国车企SbW定点（含手感模拟器HWA与轮端执行器RWA），并首次获得EMEASA区域REPS定点。截至26H1，SbW业务已覆盖3个区域、7个定点项目，其中2个项目已进入量产——北美1个L4 Robotaxi项目已SOP，亚太1个项目于26H1量产并成为全球首个通过ASILD认证的全线控转向量产项目。
　　盈利预测和投资建议。公司具备典型特征、拥有比较优势，面对全球汽车行业市场及底盘技术的变革，有望迎来一轮适合自己的成长新周期，成为新格局下的全球底盘运动控制专家。我们预计公司26-28年EPS分别为0.07/0.09/0.11美元/股，参考可比公司，考虑未来几年业绩成长性，给予公司26年15x PE，对应每股合理价值为8.31港元（汇率1港元=0.13美元），维持“买入”评级。
　　风险提示。行业产销波动；原材料成本上涨及价格传导压力；关税及地缘政治风险等。