投资要点：
　　事件：福耀玻璃发布2026年中期业绩报告。公司2026H1营收219.7亿元，同比+2.4%；归母净利润为39.7亿元，同比-17.4%；扣非归母净利润38.8亿元，同比-17.6%。公司2026Q2营收115.6亿元，同环比分别+0.2%/+11.0%；归母净利润22.6亿元，同环比分别-18.6%/+32.0%；扣非归母净利润22.4亿元，同环比分别-17.8%/+36.1%。
　　2026Q2业绩符合预期，高附加值产品带动ASP同比提升。公司2026H1营收219.7亿元，同比+2.4%，2026H1中国汽车产销分别为1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别- 4%/-4.1%，公司营收增速跑赢行业。公司2026H1归母净利润为39.7亿元，同比17.4%，2026H1利润总额同比-19.95%，主要由于汇兑损益的影响，2026H1公司汇兑损失80263.2万元，上年同期汇兑收益60155.1万元，如果扣除汇兑因素影响，利润总额同比+4.8%。公司2026Q2营收115.6亿元，同比+0.2%；归母净利润22.6亿元，同比-18.6%，剔除汇兑后归母净利润同比+3.9%；公司Q2业绩能够增长的主要原因来自高附加值产品占比持续提升（整体上半年提升8.03pct），带动公司ASP提升。
　　2026Q2毛利率以及单车盈利同环比提升。2026H1公司综合毛利率为38.8%，同比+1.8pct；公司Q2毛利率40.2%，同环比分别+1.7%/+2.8%；归母净利率19.5%，同环比分别-4.5%/+3.1%；扣非归母净利率19.35%，同环比分别-4.2%/+3.6%。公司Q2毛利率创近四年以来新高，一方面来自出口退税影响，另一方面主要来自高附加值产品占比提升，对冲行业额外返利、折旧摊销拖累等负面影响因素。费用率来看，公司2026Q2四项费用率之和为16.8%，同环比分别+7.15pct/-1.4pct，同比提升主要来自财务费用率提升（汇兑因素）。
　　公司中期分红超预期，美国二期工厂高附加值产品持续放量。公司继续保持中期分红，上半年每股分红1元（含税），分红率65.7%，超过公司平均历史62.3%分红率水平。公司2026H1美国工厂收入收入39.8亿元，净利润4.67亿元，净利率11.7%。伴随二期工厂高附加值产品放量，盈利能力持续改善。
　　投资建议：全球汽车玻璃竞争格局持续优化，公司量价提升逻辑延续，高附加值产品持续兑现，维持“买入”评级。短期维度，公司受到行业β下行/新产能折旧摊销/汇兑因素影响，2026Q2经营承压。展望2026H2，公司排产趋势环比向上，国内β修复/折旧摊销伴随收入提升影响减弱/汇兑基数变低等因素，2026Q2经营低点基本确认，后续季度盈利有望同环比修复。中期维度，全球玻璃竞争格局持续优化，全球智能化/海外电动化加速背景下，公司ASP增长预计仍将持续，量价提升的逻辑依然存在。调整此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为93.85/116.39/134.90亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：天幕渗透率不及预期；乘用车产销不及预期；汇率产生波动；智能化渗透率不及预期。