投资要点：
　　2026年8月17日—2026年8月21日，医药生物板块全周下跌2.44%，沪深300指数全周下跌1.01%。
　　Moderna/默沙东个性化mRNA肿瘤疫苗III期临床取得阳性结果，有望奠定肿瘤治疗新范式。8月19日，Moderna与默沙东宣布，个性化新抗原疗法Intismeran autogene（（V940/mRNA-4157）联合Keytruda用于完全切除高风险IIB-IV期黑色素瘤辅助治疗的III期INTerpath-001研究达到RFS主要终点及DMFS关键次要终点，成为个性化新抗原mRNA肿瘤疫苗首个阳性III期结果；此前IIb期KEYNOTE-942显示，联合治疗较Keytruda单药将复发或死亡风险降低49%、远处转移或死亡风险降低59%。肿瘤疫苗通过主动诱导肿瘤特异性T细胞及记忆性免疫应答发挥作用，通常与免疫检查点抑制剂联用；其中mRNA平台具备多抗原编码、快速生产及内生佐剂等优势。个性化新抗原疫苗通过NGS识别患者肿瘤特异性突变，经MHC结合能力、表达水平及克隆性等筛选后按患者定制生产，AI有望提升抗原筛选、排产、质检及物流效率。截至2025年5月，全球治疗性肿瘤疫苗管线达513个，其中III期仅33个、mRNA疫苗53个，管线正由TAA向TSA及新抗原方向迁移。国内恒瑞医药、石药集团、云顶新耀、悦康药业、康方生物等已布局肿瘤疫苗，mRNA平台、上游原料、CDMO及基因测序企业亦有望参与产业链发展。
　　本周WCLC发布摘要，行业即将进入新一轮密集数据催化期。2026年WCLC（世界肺癌大会）预计将于9月12日-15日召开、ESMO（欧洲肿瘤内科学会）年会预计将于10月23日-27日召开，有望催化板块行情。本周，WCLC摘要陆续发布，恒瑞医药、康方生物、荣昌生物、石药集团/石药创新、科伦博泰、翰森制药/恒瑞医药、艾力斯、贝达药业、迪哲医药、君实生物、复宏汉霖/宜联生物、首药控股、和黄医药、维立志博、宏成医药等多家中国创新药企业预计将有重要临床数据发布，值得期待。
　　板块策略方面，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线。创新药方面，中国企业全球竞争力持续加强，BD出海高景气有望延续，Co-Co模式增多体现产业话语权提升；国内政策持续鼓励创新，板块正由“估值驱动”逐步转向“业绩+全球化兑现驱动”，已BD品种后续海外关键临床、上市及商业化分成有望持续兑现，行业大会临床数据、重磅BD及新技术突破仍是重要催化。创新药产业链方面，地缘政治风险阶段性缓和，CDMO新签订单延续高增长，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等新分子进入快速放量期；国内早期研发需求持续复苏并向后期传导，2025Q4以来安评及临床CRO报价、实验用猴价格明显提升，2026年CRO业绩有望反转，AI+CRO及上游国产替代亦值得关注。医疗器械方面，院内设备采购复苏，集采政策趋于温和，创新技术支付支持、新业务及国际化有望贡献增量，重点关注医疗设备、IVD、电生理及创新高值耗材等方向。消费医疗方面，医疗服务、OTC及连锁药店需求有望逐步恢复，龙头业绩改善与行业出清有望推动板块基本面及估值修复。中药方面，2026年下半年基本面有望边际复苏，重点关注经营周期改善、基药及创新药放量、“十五五”国企改革及高股息方向。
　　推荐标的：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化BD质量持续提升、海外空间可期。百济神州：国际化创新药龙头，今年利润加速增长，泽布替尼持续放量，实体瘤管线陆续POC展现远期空间。信达生物：IBI363全球空间广阔，一线临床有望持续验证，ADC、代谢等多领域进展顺利，国内头部Pharma雏形已现。康方生物：IO plus龙头公司，AK112多项关键数据预计在2026年读出，全球市场空间广阔。科伦药业/科伦博泰生物：输液领域优势显著，合成生物学有望提供增长新动能；公司核心产品sac-TMT全球临床推进顺利并不断验证其具备全球同类最佳潜力，未来放量可期。药明康德：全球领先的一体化、端到端CXO龙头，通过CRDMO和CTDMO模式赋能新药研发项目。药明合联：一站式ADCCRDMO龙头。药明生物：具有全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台，CRDMO驱动公司业务持续增长。凯莱英：小分子CDMO业务和新兴业务双轮驱动，在手订单加速增长，未来将加快海外产能布局。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。