欧线周度核心变化与策略
　　市场概述：运费下行趋势持续，然需求韧性超预期，运费下行速率再次减缓，强现实弱预期下，本周全合约持续上行修复贴水。
　　供应：8月周均运力34.49万T，共统计到12艘空班; 9月目前计划周均运力36.25万T，统计到4艘空班；WK32装载率意外下滑，然PSS取消后长协货量韧性偏强，船司整体收货情况仍较为优秀，fak收货压力增加但运费下行仍未加速。马士基AE2，AE19航线尝试复航，gemini印度—欧洲航线，计划首次恢复经红海和苏伊士运河，复航进度有加速迹象。
　　需求：出口增速高位回落。7月进出口数据增速回落，以美元计价（下同），出口同比23.9%，前值27.0%，出口金额3978.5亿美元，较上月减少145.4亿美元。进口同比27.5%，前值36.0%；贸易顺差同比15.5%，前值10.4%。具体而言，分区域看，东盟、欧盟为主要支撑，对美外贸持续改善：7月对东盟出口同比增长38.4%，占出口总额19.0%，进口同比增长36.0%，占进口金额15.0%；对欧盟出口增长16.0%，占14.6%，进口增速转负至-1.4%，占8.5%；对美出口同比增长17.0%，占10.5%，进口增长15.3%，占4.9%。8月EPMI（战略性新兴产业采购经理人指数）为47.8，环比持平。8月产品订货指数环比上行0.8个点（-4.6pct），出口订货环比上行0.4个点（+1.7pct），用户库存环比上行0.6个点（-1.8pct）
　　基差和月差：
　　基差：Scfi欧线报2842点（-103），scfis欧线报3246.38 （-137.5）
　　月差：本周全合约上行修复基差，9-10月差在走扩至600后缩小，关注10-11月差走扩机会。
　　策略：本周MSK开仓3900美金环比-200，MSC9月首周运费沿用，运费端韧性持续超预期，期价大幅反弹修复估值。当前近月08，09合约经过反弹后估值已基本完成修复。10及远月合约跟随上行修复基差。主力合约10估值依赖9月运费变动，当前期价计价周均约250美金降幅，由于9月运力压力偏大及国庆长假揽货需求，尽管当前货量预报仍十分强劲，09合约上破2500点，10合约上破2050-2100点附近压力仍较大，上周我们建议的600点以上建仓的9-10反套可逐步平仓，转为10-11反套，从历史经验来看，船司多于10月中下旬发布涨价函以止跌推涨运价，加上2611合约交割日位于11月最后一天，在正常季节性背景下，10-11月差仍有走扩空间。12及以后合约暂不建议单边参与，当前地缘局势动向复杂，需求韧性极强，同时船司复航有提速迹象，期价以驱动为主，需灵活谨慎参与。