策略观点
　　当下面临新割季的压力，但厄尔尼诺对产量的影响预期仍在。较长时间考虑逢大跌买入2701/2705（基础仓位）。
　　运行逻辑
　　当前市场多空因素并存，行情呈现季节性弱势、长周期利好的二元格局。
　　与2024年10月8日的价格高点对比基本面，当下胶水和杯胶价格都明显高出，泰铢贬值5%，结合期货库存，目前基本面确实好于2024年。
　　供应端新割季逐步放量压制近月，但厄尔尼诺持续扰动全球产区，中长期减产预期形成底部支撑；国内1-7月橡胶进口同比微降，且天然胶暂未纳入非洲建交国零关税清单，进口增量有限。
　　需求端：轮胎周度开工环比小幅上涨。欧盟对华轮胎反倾销政策持续压制外需。
　　库存层面国内天然胶延续去库，丁二烯周度库存环比下降。
　　估值端国内橡胶加工亏损、泰标胶出口利润倒挂，RU盘面估值已处于合理低位。
　　操作上RU和BR的强弱交易短期可以切换（关注油价走势），长线站在气候减产逻辑角度逢低布局2701、2705远月多头。
　　风险提示
　　1、关注美联储政策变动；2、厄尔尼诺演化；3、终端需求不及预期；4、美伊地缘扰动原油价格。