事件：公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收25.13亿元，同比增长16.64%；归母净利润3.63亿元，同比增长9.36%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增长12.54%。2026年第二季度，公司实现营收14.49亿元，同比增长22.83%，环比增长36.14%；归母净利润2.20亿元，同比增长12.53%，环比增长54.98%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长14.08%，环比增长58.42%。
　　电子材料板块：AI与车规需求共振，毛利率显著上行。上半年电子材料业务收入3.82亿元，同比增长11%，毛利率37.62%，同比提升4.65个百分点。下游MLCC市场自去年末以来持续回暖，尤其AI服务器用高容MLCC和车规级产品需求旺盛，带动公司介质粉体出货量稳步攀升。公司在高容、车规及射频专用浆料领域均有新品配合客户验证，电子浆料业务进展顺利，已形成粉体+浆料协同供货能力，客户粘性增强。该板块后续有望持续受益于AI算力硬件扩容和汽车电子化率提升。
　　生物医疗板块：受益稀土政策，氧化锆粉体量价齐升。上半年生物医疗材料收入5.34亿元，同比增长22%，毛利率维持在49.79%的高位。国内稀土资源出口管控趋严，海外牙科修复材料企业对本土氧化锆粉体的采购需求明显增加，公司凭借上游资源配套优势成功抢抓份额，产销两旺。价格端，公司已于7月下旬起对氧化锆粉体产品提价10%-40%，下半年该业务毛利率有望再上台阶，成为全年利润增量的重要来源。
　　新能源板块：营收毛利同比高增，固态电池前瞻布局进入收获期。上半年新能源材料收入3.39亿元，同比增速高达56%，毛利率34.72%，同比大幅提升13.53个百分点。氧化铝、勃姆石等涂覆材料在锂电池隔膜及正极掺杂领域的渗透率持续提升，出货量快速放量。公司硫化物固态电解质自动化产线已落成，产品性能获得下游电芯企业高度认可，标志着公司在下一代电池材料领域从研发阶段正式跨入量产验证阶段，中长期成长空间被打开。
　　其他业务：催化材料稳步替代进口，精密陶瓷拓展高端应用。催化材料板块上半年收入4.88亿元，同比增长7%，毛利率44.36%，同比提升2.56个百分点，蜂窝陶瓷载体在国六及非道路移动机械领域的国产替代进程持续推进。精密陶瓷板块，LED基板、陶瓷壳及半导体制冷片TEC等产品持续配合高端客户进行验证，AI用多层陶瓷基板有望在后续贡献增量。数码打印及其他材料收入5.76亿元，同比增长18%，各业务线多点开花。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.63亿元、11.31亿元、13.99亿元，对应PE分别为74.1倍、56.5倍、45.7倍。公司作为国内稀缺的陶瓷材料平台型企业，电子材料受益AI及车规结构性增长，生物医疗材料受益稀土涨价迎来量价双击，新能源材料及固态电池前瞻布局正从概念走向业绩兑现，多板块共振下成长路径清晰。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游MLCC需求景气度波动；氧化锆粉体提价后的订单持续性；固态电池产业化进度不及预期；汇率波动及原材料成本上行风险；新建产能投产节奏不及预期。