本周关注:国内方面，7月经济动能有所放缓，工业生产、消费和投资均较前期走弱，房地产投资降幅进一步扩大,内需不足仍是当前经济运行的主要约束;与此同时，高技术制造业和出口保持较快增长，经济K型分化延续。政策层面，8月21日财政部明确表示，将根据经济形势“及时谋划、适时推出增量政策”，并正在研究新的财政金融协同政策和举措，于下半年推出。海外方面，美联储7月会议纪要仍释放偏鹰信号，叠加财政压力推动美债长端收益率维持高位，全球金融条件仍然偏紧;与此同时，美伊局势再度升温推升国际油价和通胀预期,利率与地缘风险共振之下，全球风险资产仍面临一定调整压力。
　　国内宏观-需求端:(1)消费:暑期出行和电影消费延续改善，汽车消费仍偏弱。截至8月21日，地铁客运量较去年8月日均水平上升1.7%。截至8月21日，国内执行航班数平均1.5万架次，较去年8月均值上升5.2%;国际执行航班数平均1894.3架次，较去年8月均值上升1.3%。截至8月22日，电影日均票房收入20768.2万元，较去年8月均值上升6.4%。截至8月16日，8月乘用车销量62.8万辆，同比下降22.9%，较上月同期下降3.1%。(2)外需:运价仍处高位;受台风及强降雨扰动，港口吞吐量连续两周回落。截至8月21日,波罗的海干散货指数(BDI)8月均值2924.3,环比上升5.5%，同比增长46.1%。中国出口集装箱运价指数均值1836.1,较前月下降1.8%,同比上涨54.1%,8月16日当周港口货物吞吐量22184.2万吨，环比下降5.7%，同比下降15.1%;集装箱吞吐量620.3万箱，同比下降8.1%。台风“白海豚”8月8日至12日影响长三角港航，14日至16日残余环流又带来强降雨，港口停复航和装卸节奏受到扰动，因此本轮回落更偏向短期天气因素。
　　国内宏观-生产端:黑色多数回落、化工强劲修复、石油链涨跌互现。截至8月23日，生产高频整体仍呈结构性分化，黑色系除高炉外普遍走弱，化工链在前期低位上明显恢复，石油链则仅炼油环节回升。黑色系生产边际转弱，长短流程分化加大。高炉开工率环比上涨0.16个百分点至82.82%;但线材开工率下降2.37个百分点至43.00%，电炉开工率下降0.64个百分点至61.54%，产能利用率下降1.02个百分点至53.81%，焦炉开工率更下降1.53个百分点至68.69%，钢铁生产韧性仍主要集中于高炉，短流程、焦化及成材端均有承压。汽车制造继续分化。半钢胎开工率上涨1.42个百分点至65.74%，全钢胎开工率小幅下降0.22个百分点至62.79%。化工链条本周修复最为明显。PTA产量环比大幅增加17.90万吨至111.38万吨，开工率上涨9.34个百分点至57.73%;纯碱开工率上涨2.16个百分点至78.31%，显示前期减产后供给集中恢复。石油链内部涨跌互现。炼油厂开工率上涨1.25个百分点至51.36%，但石油制乙二醇下降0.46个百分点至54.35%，石油沥青装置开工率下降0.70个百分点至23.50%，石油链回暖尚未全面扩散。
　　物价表现:(1)CPI:猪肉价格震荡回升，蔬菜价格延续反弹。截止8月22日，猪肉平均批发价周环比上涨1.99%，生猪期货价格上涨1.87%。本周生猪价格整体偏强运行。供给端，前期规模场出栏进度偏慢、肥标价差走扩，养殖端惜售情绪增强，阶段性收紧市场供给;需求端，立秋后气温回落叠加开学备货，终端消费边际改善，屠宰量有所回升。果蔬方面，28种重点监测蔬菜平均批发价格环比上涨3.19%，6种重点监测水果平均批发价下跌0.58%，苹果期货结算价格环比上涨0.05%。本周蔬菜价格整体呈现回升态势，主要受到前期高温、强降雨等不利天气扰动，部分产区采收和运输受阻，同时高温高湿加大损耗，阶段性收紧市场供应。随着北方产区逐步进入夏秋换茬期，部分品种供应存在季节性衔接偏紧，也对价格形成一定支撑。此外，本周鸡蛋价格环比上涨5.06%。
　　(2) PPI:原油价格延续反弹，双焦价格显著上行。截止8月22日，WTI原油环比上涨4.10%，布伦特原油环比上涨4.64%。本周国际油价延续上涨，地缘供给风险仍是核心驱动。停火安排到期后谈判未能重启，叠加美国预告进一步收紧对伊制裁，市场继续计入中东原油断供及航运受限溢价;与此同时，美国原油库存连续累积对油价形成一定压制。短期油价仍将主要取决于对伊制裁落地强度及霍尔木兹海峡通行情况，地缘风险溢价或维持高位。黑色系商品方面。焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢价格环比分别上涨13.16%、上涨5.78%、上涨2.60%、上涨2.27%。本周双焦价格继续走强，焦煤现货涨幅进一步扩大，核心仍在于国内煤矿复产偏慢、蒙煤通关下降以及库存持续去化，供给约束推动部分紧缺煤种价格加速上涨。焦炭方面，焦煤成本快速抬升推动焦企提涨，但钢厂盈利偏弱、铁水产量小幅回落，下游对高价原料的承接能力有所下降。短期双焦仍有供给偏紧支撑，但随着现货价格进入高位，后续涨幅或逐步受到终端需求和钢厂利润约束。有色等工业产品方面，本周铜、铝价格环比下跌1.03%、下跌1.37%。本周铜铝价格整体承压回落，主要受到美债长端收益率上行压制风险偏好影响。不过矿端偏紧、国内库存去化等基本面因素仍对价格形成一定支撑。
　　国内宏观-财政︰本周政府债