本周主要事件：（1）美伊冲突进入新阶段，地缘风险继续上升。本周美伊矛盾焦点在于谈判窗口到期未续，面临制裁、军事压力以及海峡控制权的长期拉锯，航运和供应扰动风险仍支撑原油风险溢价。若后续冲突外溢并影响能源设施或油轮运输，油价仍有进一步上行压力。（2）7月FOMC会议纪要显示委员会内部偏鹰范围或更广，委员会内部对通胀风险仍保持谨慎。部分委员仍担忧能源价格、关税等因素可能推动通胀反复，但若价格冲击持续时间有限，美联储仍可选择观察。整体来看，纪要并未显著强化政策进一步收紧预期，市场关注重点在于数据层面对后续政策路径的影响。（3）美国财政部宣布扩大长端美债回购规模，释放稳定市场信号但难改财政约束。这一举措显示政策部门关注长端收益率快速上行和流动性压力，短期有助于缓解债市波动，但回购更多属于流动性管理工具，财政赤字、债务供给、长期通胀风险和期限溢价仍是长端利率的核心约束。（4）日本经济增长放缓但通胀保持韧性，市场继续交易日本央行正常化路径。日本二季度GDP环比折年率为1.1%，消费和企业投资偏弱，CPI同比上涨1.9%，工资上涨和成本压力延续，使日本央行继续退出宽松仍具基础。后续政策节奏取决于工资至通胀循环能否延续以及能源价格对消费的影响。
　　本周主要资产表现及下周关注点：8月17日至8月21日当周，全球大类资产主要围绕美伊冲突长期化风险、美国财政风险重新定价、长端利率压力展开交易。美伊冲突进入新阶段，霍尔木兹通航和能源供应风险支撑原油上涨；美国财政部扩大长端美债回购规模，释放出稳定债券市场和缓解流动性压力的信号，但未改变财政赤字、债务供给和期限溢价对长端利率的约束，美债收益率仍维持高位。与此同时，财政风险担忧削弱高收益率对美元的支撑，美元走弱，黄金受益于避险需求和信用风险担忧明显上涨；权益市场则受到高利率和风险偏好回落影响整体承压。整体来看，本周市场定价逻辑由降息预期交易进一步转向地缘风险、美国财政风险与长端利率压力。下周全球资本市场重点在于美联储政策路径、AI盈利韧性与地缘风险溢价的再平衡。下周值得关注的重点事件主要包括：1）8月27日至8月29日举行的杰克逊霍尔全球央行年会，关注美联储政策信号；2）8月26日前后发布美国7月PCE通胀、GDP修正值；3）8月24日公布的美国对伊朗极限制裁的具体措施；4）预计8月28日发布的英伟达2026财年二季度财报。当前市场一方面交易美国就业和通胀数据带来的短期内美联储加息预期降温，另一方面又面临能源价格上涨、财政赤字和长端美债收益率高位带来的通胀与期限溢价压力。杰克逊霍尔会议和美国通胀数据将成为判断利率方向的关键，若政策信号未见进一步转鹰且通胀继续回落，短端美债、黄金和风险资产或获得支撑；若美伊局势超预期紧张，能源价格进一步上涨并向通胀预期传导，长端利率仍可能维持高位。同时，英伟达财报将验证AI资本开支周期和科技股盈利韧性，在高利率环境下影响美股成长主线延续性。
　　风险提示：地缘因素扰动风险；特朗普政策不确定性风险；海外降息不及预期风险；国内政策落地效果传导不及预期风险。