事项：
　　公司公布2026年中期业绩，2026年上半年实现收益74.8亿元，较上年同期重新表述收益增长4.5%，普通股权持有人应占溢利7亿元，较上年重新表述普通股权持有人应占溢利下降9%；宣派中期股息每股港币10仙，同比增长11.1%。
　　平安观点：
　　物业管理服务收益稳增，中期股息同比上行：2026年上半年公司物业管理服务收益同比增长9.4%至62亿元，增幅主要来自在管面积提升。由于传统物业管理市场受制于降价、退盘及人力成本高企等各项因素，上半年物业管理服务毛利率13%，同比下降2.5个百分点，拖累综合毛利率同比下降2个百分点至14.9%。上半年销管费用率2.4%，同比微增0.3个百分点，仍维持较低区间。中期股息同比增长11.1%至每股10港仙，按每股基本及摊薄后盈利计算，分派率约41%。
　　在管面积延续扩张，市场拓展积极推进：2026年上半年公司新增在管面积3700万平米，考虑1920万平米约满/退盘项目后，上半年末在管面积5亿平米，较2025年末净增1780万平米。上半年新签合同总额19.5亿元，同比增长6.5%，其中非住新签合同总额17.8亿元，同比增长10.3%，占比提升至91%，为市场拓展主要动力。
　　投资建议：考虑公司盈利能力持续承压，小幅下调公司2026-2028年EPS预测至0.42元（原为0.43元）、0.44元（原为0.47元）、0.47元（原为0.52元），当前股价对应PE分别为7.5倍、7.1倍、6.7倍。公司作为国内领先物管企业，市场拓展持续精进奠定规模增长基础，增加股息分派加大股东回报，股息率亦具备一定吸引力，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）市场拓展不及预期风险：存量时代下物企发力市场化拓展为必然趋势，过度竞争可能导致公司项目获取不足，外拓项目盈利能力承压风险；2）增值服务发展不及预期风险：若增值服务需求释放相对有限，可能导致增值服务发展不及预期风险；3）盈利能力修复低于预期风险：由于人工成本刚性上升，市场化拓展竞争加剧，可能导致公司单盘盈利承压，整体盈利能力修复低于预期风险。